>> 招商證券-信濠光電(301051)Q3經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向上，看好安卓向上+A客戶突破+儲能及汽車擴(kuò)張彈性-231024
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 372KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄢凡,程鑫 |
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事件：公司發(fā)布23年三季報，Q3單季度收入5.25億同比+29.11%，歸母凈利1643萬（去年同期虧損6239萬），扣非歸母891萬（去年同期虧損6910萬）。同時公司公告新增募投項目實施主體（恩施信濠）及實施地點。我們點評如下：
Q3經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向上，符合市場預(yù)期。公司Q1-3營收12.21億同比+5.21%，歸母凈利0.27億同比+124.59%，毛利率18.62%同比+14.79pcts，凈利率0.25%同比+12.24pcts。單看Q3，營收5.25億同比+29.11%環(huán)比+30.70%，歸母凈利1643萬（去年同期虧損6239萬）環(huán)比-18.93%，扣非歸母891萬（去年同期虧損6910萬）環(huán)比+4.72%，毛利率21.45%同比+20.69pcts環(huán)比+0.41pct。Q3收入同環(huán)比均保持快速增長，公司稼動率整體保持在較高水平，高毛利的3D蓋板產(chǎn)品占比持續(xù)提升推動毛利率大幅改善；此外，海外戶儲業(yè)務(wù)亦已出貨形成收入。業(yè)績整體符合市場預(yù)期，考慮到公司Q3計提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備約600萬，我們認(rèn)為公司實際經(jīng)營業(yè)績會更好。
展望Q4及明年，A客戶迎來布局之年，3D蓋板及新能源積極擴(kuò)產(chǎn)打開利潤增量空間。短期來看，伴隨OV、華為、榮耀、三星等新機(jī)持續(xù)發(fā)布，公司Q4訂單飽滿，產(chǎn)能仍將保持滿產(chǎn)狀態(tài)，且3D蓋板出貨占比進(jìn)一步提升，海外戶儲Q4將持續(xù)放量，有望推動業(yè)績保持同環(huán)比向好趨勢。展望明年，隨著公司在湖北恩施的自動化高端3D玻璃蓋板生產(chǎn)基地項目建成投產(chǎn)，公司在安卓3D蓋板產(chǎn)品的市占率有望大幅提升，將進(jìn)一步推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化；A客戶玻璃后蓋項目穩(wěn)步推進(jìn)，在立訊體系的賦能下有望于24年切入新機(jī)供應(yīng)鏈；新能源方面，海外戶儲及國內(nèi)工商業(yè)儲能有望兩開花，迎來放量增長，而汽車業(yè)務(wù)布局亦已展開。隨消費電子景氣度逐步回暖，以及A客戶項目拓展的逐步兌現(xiàn)，公司玻璃蓋板主業(yè)預(yù)計將重回上升通道，新能源業(yè)務(wù)亦將進(jìn)入高速增長期，汽車業(yè)務(wù)也有望，公司遠(yuǎn)期利潤彈性空間可期。
維持“強(qiáng)烈投資”投資評級。公司攜手立鎧加速開拓北美大客戶業(yè)務(wù)開拓，在立訊體系自動化賦能下，公司后續(xù)品類及客戶擴(kuò)張的成長邏輯清晰，有望躋身行業(yè)第一梯隊，長線份額提升彈性可觀。此外，公司收購并增資信光科技進(jìn)軍智慧能源新賽道，汽車業(yè)務(wù)布局亦已展開，有望打開公司長線增量空間。今明年是公司的業(yè)務(wù)開拓布局之年，亦是未來業(yè)績爆發(fā)的基石?？紤]到公司前三季度業(yè)績持續(xù)向好，我們最新預(yù)測公司23-25年收入18.0/25.0/40.0億元，歸母凈利潤0.5/2.0/3.5億元，對應(yīng)EPS為0.42/1.70/2.91元，對應(yīng)PE為130.3/32.1/18.7倍。考慮公司當(dāng)前規(guī)模、核心競爭力和未來長線潛在發(fā)展空間，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：下游需求復(fù)蘇低于預(yù)期；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；客戶及業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度不及預(yù)期；產(chǎn)品技術(shù)升級風(fēng)險。
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