>> 安信證券-立訊精密(002475)業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，業(yè)績(jī)逆勢(shì)穩(wěn)定增長(zhǎng)-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
馬良,盛曉君 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1558.75億元，同比增長(zhǎng)7.31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)73.74億元，同比增長(zhǎng)15.22%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)70.33億元，同比增長(zhǎng)17.63%。2023Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入579.04億元，同比下降8.51%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)30.18億元，同比增長(zhǎng)15.37%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)28.78億元，同比增長(zhǎng)11.27%。
公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)107.67-112.25億元，同比增長(zhǎng)17.5%-22.5%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)103.05-109.33億元，同比增長(zhǎng)22.07%-29.51%。
前三季度業(yè)績(jī)彰顯韌性，全年有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)
2023年前三季度，公司在面臨地緣政治沖突升級(jí)、供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)加劇、美國(guó)通脹壓力持續(xù)攀升的背景下，經(jīng)營(yíng)狀況和業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)韌，實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)。2023Q3單季度，公司營(yíng)收同比有所下滑，主要系受到通訊業(yè)務(wù)板塊主動(dòng)收縮低毛利產(chǎn)品銷售、大客戶部分產(chǎn)品收入確認(rèn)方式調(diào)整，以及大客戶年內(nèi)庫(kù)存管控等因素的影響。根據(jù)全年業(yè)績(jī)預(yù)告推算，公司2023Q4單季度有望實(shí)現(xiàn)33.93-38.51億元的歸母凈利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)單季度利潤(rùn)的環(huán)比增長(zhǎng)。2023Q3公司的銷售毛利率為13.76%，同比提升0.68個(gè)pct。
公司將持續(xù)遵循“三個(gè)五年”的戰(zhàn)略指引，以精密智能制造大平臺(tái)和工藝制程的自主研發(fā)優(yōu)勢(shì)為依托，實(shí)現(xiàn)公司在消費(fèi)電子、通信、汽車等領(lǐng)域各項(xiàng)資源互融互通，打造完整的產(chǎn)業(yè)垂直整合閉環(huán)，推動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)朝預(yù)期方向穩(wěn)健發(fā)展。
汽車業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，多元化產(chǎn)品矩陣與深厚制造業(yè)積累助力公司獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
公司依托汽車線束、連接器、智能新能源、智能網(wǎng)聯(lián)、智能駕艙控制的多元化產(chǎn)品矩陣，在汽車電動(dòng)化、智能化浪潮下實(shí)現(xiàn)汽車零部件業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。當(dāng)下整車行業(yè)產(chǎn)品迭代加快，對(duì)成本管控趨嚴(yán)，公司在消費(fèi)電子領(lǐng)域所積累的快速迭代能力和成本控制意識(shí)有望幫助公司汽車零部件業(yè)務(wù)在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。
積極布局?jǐn)?shù)通產(chǎn)品，新增長(zhǎng)點(diǎn)發(fā)力可期
公司在數(shù)通領(lǐng)域布局多年，在電連接、光連接、電源、散熱、射頻等產(chǎn)品領(lǐng)域均有深度積累。公司持續(xù)收獲海內(nèi)外頭部客戶的高度認(rèn)可，產(chǎn)品端市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異，整體業(yè)務(wù)規(guī)模呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司在通訊業(yè)務(wù)板塊主動(dòng)壓降部分低毛利業(yè)務(wù)，集中資源、優(yōu)化結(jié)構(gòu)，盈利能力有望得到提升。未來，隨著5G、AI應(yīng)用的持續(xù)滲透，公司通訊業(yè)務(wù)將受益于新趨勢(shì)獲得蓬勃發(fā)展。
投資建議：
我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的收入增速分別為10.3%、21.9%、18.4%，凈利潤(rùn)的增速分別為19.4%、29.3%、22.4%。立訊精密是精密制造龍頭，立足消費(fèi)電子積極拓展汽車、通訊等業(yè)務(wù)，成長(zhǎng)性充足。綜合考慮消費(fèi)電子、汽車電子等市場(chǎng)景氣度，結(jié)合Wind行業(yè)一致預(yù)期，給予公司2023年27倍動(dòng)態(tài)市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)41.31元，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子需求復(fù)蘇不及預(yù)期、公司汽車業(yè)務(wù)客戶拓展及產(chǎn)品認(rèn)證進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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