>> 東興證券-輕紡&商社行業(yè)周觀點(diǎn)：靜待家居消費(fèi)提振，關(guān)注紙企盈利改善-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
大小： |
1331KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
常子杰,魏宇萌,劉雪晴 |
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觀點(diǎn)綜述：
9月新房銷售承壓，靜待回暖；竣工數(shù)據(jù)持續(xù)增長有望提振家居需求。9月商品房住宅銷售面積同比-21.1%，銷售額同比-20.2%，依然維持下滑態(tài)勢，仍需靜待地產(chǎn)政策起效。住宅竣工面積同比+23.99%，延續(xù)了較高的同比增速，有望支撐近端家居需求。9月家居零售額同比+0.5%，具備韌性。歐派家居發(fā)布業(yè)績預(yù)告，三季度利潤同比增速中位數(shù)為20%，表現(xiàn)較優(yōu)，龍頭公司保持了較好的業(yè)績表現(xiàn)，我們依然看好其投資價值。家具及配件出口同比-4.7%，環(huán)比進(jìn)一步收窄，考慮到海外零售商庫存壓力下降，成本端向好，我們看好出口業(yè)績向好。家居板塊的估值依然在較低的水平，內(nèi)銷穩(wěn)健，外銷持續(xù)改善，我們看好隨地產(chǎn)銷售的回暖，帶動板塊估值回升。我們推薦關(guān)注多品類銷售持續(xù)推進(jìn)、整裝渠道保持景氣的定制家具板塊，包括索菲亞、志邦家居、歐派家居、金牌廚柜；受益智能馬桶品類滲透率提升的瑞爾特；以及產(chǎn)品品牌屬性強(qiáng)、且外銷逐步回暖的軟體家具板塊，包括顧家家居、喜臨門。
漿紙價格漲勢或?qū)②叿€(wěn)，23H2紙企盈利釋放可期。上周國內(nèi)木漿現(xiàn)貨價格先漲后跌，相比9月以來單邊上漲的走勢呈現(xiàn)出企穩(wěn)跡象。前期漿價上漲或主要受傳統(tǒng)旺季需求釋放、經(jīng)濟(jì)邊際改善的推動，預(yù)計隨著旺季效應(yīng)逐步減弱，漿價走勢或趨穩(wěn)。從今年海外漿廠產(chǎn)能投放規(guī)模較大、海外木漿需求受經(jīng)濟(jì)影響相對較弱的角度來看，漿價亦難以持續(xù)上漲至去年高位水平。若后續(xù)旺季效應(yīng)減弱、漿價走勢趨穩(wěn)，預(yù)計紙價漲勢或亦將趨緩，但在經(jīng)濟(jì)邊際改善的情況下仍有一定支撐。紙企盈利方面，我們預(yù)計Q3漿紙系紙企盈利能力有望明顯改善，主要考慮到木漿價格波動滯后反映于紙企的成本變化，判斷Q3漿紙系紙企成本將環(huán)比進(jìn)一步回落，疊加Q3紙價提漲，紙企噸盈利將得以擴(kuò)大。預(yù)計漿價上漲對紙企Q4成本端的影響有限，漿紙系紙企仍有望保持較好的盈利水平。建議關(guān)注文化紙和特種紙龍頭的盈利改善，需求若持續(xù)復(fù)蘇，可關(guān)注前期供需矛盾較大的包裝紙企。推薦關(guān)注太陽紙業(yè)和特種紙龍頭公司。
市場回顧
上周紡織服裝行業(yè)下跌1.42%，輕工制造下跌2.60%，商貿(mào)零售下跌3.46%，社會服務(wù)下跌5.25%，美容護(hù)理下跌5.08%，在申萬31個一級行業(yè)中分別排第3、7、14、25、23名。指數(shù)方面，上證指數(shù)下跌3.40%，深證成指下跌4.95%。
重點(diǎn)推薦：索菲亞、志邦家居、歐派家居、金牌廚柜、瑞爾特、顧家家居、喜臨門、太陽紙業(yè)、珀萊雅、貝泰妮、華住集團(tuán)-S、錦江酒店、首旅酒店、海倫司
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響購買力、政策風(fēng)險
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