投資事件：2023年10月21日，中科創(chuàng)達(dá)發(fā)布2023Q3業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.76億元，同比增長(zhǎng)0.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.06億元，同比下降5.18%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)5.28億元，同比下降12.65%。其中單Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.92億元，同比增長(zhǎng)1.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.18億元，同比下降11.51%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.72億元，同比下降28.84%。 利潤(rùn)端短期承壓，研發(fā)持續(xù)加碼。Q3報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.06億元，同比下降5.18%；公司研發(fā)費(fèi)用率18.17%，同比增長(zhǎng)30.5%，主要原因是報(bào)告期內(nèi)公司在大模型、自動(dòng)駕駛、機(jī)器人方面的研發(fā)投入增加。公司依舊處于Smart to Intelligence的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，短期內(nèi)可能仍面臨較大研發(fā)支出壓力。 AI+OS形成核心卡位，大模型加持下人效有望持續(xù)提升。2023年9月，公司正式推出了魔方大腦和魔方套件兩款全新大模型產(chǎn)品，在魔方大腦的賦能下，企業(yè)的信息與知識(shí)獲取效率可提升6倍以上，辦公流程平均提效5倍以上，可節(jié)約30%的溝通成本；魔方套件則是基于魔方大模型研發(fā)的AI編程工具，能夠?qū)崿F(xiàn)代碼補(bǔ)全、代碼生成、代碼監(jiān)測(cè)與方案生成等功能，其應(yīng)用可為用戶平均提升20%的工作效率。截至三季度,公司的人數(shù)和半年報(bào)人數(shù)持平,人均效能在穩(wěn)步提升。公司內(nèi)部應(yīng)用大模型產(chǎn)品也有望持續(xù)提升開(kāi)發(fā)效率和改善人效。 邊緣側(cè)AI發(fā)展進(jìn)入快車道，關(guān)注機(jī)器人新品落地節(jié)奏。高通宣布23年將能夠支持參數(shù)達(dá)100億的生成式AI模型在手機(jī)上運(yùn)行，端側(cè)AI部署的硬件條件已經(jīng)逐漸成熟，在各類終端上均有望實(shí)現(xiàn)部署，邊緣側(cè)AI即將進(jìn)入快速發(fā)展期。2023年6月，公司首款集成大模型的智能搬運(yùn)機(jī)器人亮相，9月兩款A(yù)MR智能機(jī)器人新品在上海工博會(huì)登場(chǎng)。9月27日，中科創(chuàng)達(dá)全資子公司杭州曉悟智能有限公司于杭州正式揭牌成立。未來(lái)公司也將持續(xù)發(fā)展大模型+機(jī)器人能力，在面向行業(yè)的AGV機(jī)器人等方向持續(xù)拓展，后續(xù)新品落地節(jié)奏值得關(guān)注。 投資建議：公司在AI+OS領(lǐng)域具有獨(dú)特的卡位優(yōu)勢(shì)，智能汽車業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，機(jī)器人在工業(yè)等領(lǐng)域已有產(chǎn)品落地，有望持續(xù)受益于邊緣側(cè)混合AI發(fā)展，未來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間廣闊。然而短期由于公司智能軟件和智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)短期內(nèi)受下游需求影響較大，且公司處于Smart to Intelligence的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，研發(fā)費(fèi)用支出較大，我們下調(diào)盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)公司23/24/25年實(shí)現(xiàn)收入59.27/77.79/104.56億元（前值63.37/84.31/113.59億元）；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.28/11.03/14.99億元（前值8.94/12.26/16.93億元）。我們認(rèn)為，公司依然處于智能化的高速賽道中,恰逢AGI時(shí)代所帶來(lái)全新產(chǎn)業(yè)升級(jí)的歷史機(jī)遇，利用操作系統(tǒng)領(lǐng)域獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)卡位，有望持續(xù)拓展業(yè)務(wù)，迎來(lái)更廣闊的發(fā)展空間。隨著下游需求改善和AI賦能業(yè)務(wù)，各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也有望在明年迎來(lái)拐點(diǎn)，我們給予公司“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)落地不及預(yù)期，業(yè)務(wù)推進(jìn)速度不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇等
