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或持續(xù)受益于AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　公司23Q1-Q3收入38.76億元，同增0.6%；歸母凈利6.06億元，同降5.2%；扣非歸母凈利5.28億元，同降12.6%；23Q3單季度收入13.92億元，同增1.0%；歸母凈利2.18億元，同減11.5%；扣非歸母凈利1.72億元，同減28.8%。公司全面啟動(dòng)Smart to Intelligent戰(zhàn)略升級(jí)，把握AI發(fā)展歷史機(jī)遇，智能汽車(chē)和機(jī)器人兩大領(lǐng)域有望加速發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為60.77、74.67、93.38億元，EPS分別為1.80、2.29、2.94元采用PE估值法，可比公司2023E平均估值62.5xPE（Wind一致預(yù)期），給予公司2023年62.5xPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)112.66元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　研發(fā)投入力度持續(xù)加大，積極把握AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇
　　23Q1-Q3公司銷(xiāo)售費(fèi)用1.39億元，同增12.6%；管理費(fèi)用3.51億元，同增0.4%；研發(fā)費(fèi)用7.05億元，同增30.5%。銷(xiāo)售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為3.6%/9.1%/18.2%，同比上升0.4/-0.02/4.2pct。公司堅(jiān)持Smart to Intelligent戰(zhàn)略，在大模型、自動(dòng)駕駛、機(jī)器人方面的研發(fā)投入增加。公司在基礎(chǔ)大模型、大模型+OS雙引擎、大模型+AI賦能產(chǎn)品三大領(lǐng)域全面布局，積極推進(jìn)大模型AI+操作系統(tǒng)技術(shù)及產(chǎn)品研發(fā)。我們認(rèn)為隨著公司多模態(tài)、機(jī)器人、邊緣端等大模型系列產(chǎn)品研發(fā)完成，公司或持續(xù)受益于AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
　　大模型+機(jī)器人研發(fā)取得進(jìn)展，智能機(jī)器人落地
　　大模型+機(jī)器人方面，公司主要布局工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域。2023年6月發(fā)布首款集成大模型的智能搬運(yùn)機(jī)器人解決方案，9月推出兩款機(jī)器人新品，智能機(jī)器人產(chǎn)品持續(xù)落地。公司借助LLM實(shí)現(xiàn)機(jī)器人自然語(yǔ)言交互，此外通過(guò)LLM在端側(cè),邊緣側(cè)的部署可以以近乎為零的延遲響應(yīng)效率進(jìn)行任務(wù)處理，從而為用戶(hù)提供更好的使用體驗(yàn)。公司的智能機(jī)器人產(chǎn)品持續(xù)落地，我們認(rèn)為未來(lái)隨著公司的AI+機(jī)器人產(chǎn)品持續(xù)迭代，或成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)重要?jiǎng)恿Α?br>　　產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新，確立云端\邊緣端混合AI核心優(yōu)勢(shì)
　　公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，發(fā)布中科創(chuàng)達(dá)魔方Rubik大模型系列和應(yīng)用產(chǎn)品路線圖,全面覆蓋了邊緣端、語(yǔ)言大模型、多模態(tài)、機(jī)器人等大模型系列，并與公司多個(gè)業(yè)務(wù)線產(chǎn)品和場(chǎng)景密切融合,不斷推動(dòng)大模型AI+操作系統(tǒng)產(chǎn)品和技術(shù)的可持續(xù)發(fā)展。發(fā)布EB5Gen2邊緣智能站,搭載中科創(chuàng)達(dá)魔方大語(yǔ)言模型，發(fā)揮云端和邊緣端混合AI的技術(shù)核心優(yōu)勢(shì)。公司在操作系統(tǒng)領(lǐng)域具備良好技術(shù)積累，積極把握AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，有望充分受益于大模型重塑智能汽車(chē)、智能機(jī)器人等智能終端的產(chǎn)業(yè)變革。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求波動(dòng)；技術(shù)落地不及預(yù)期。