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智能汽車(chē)和智能機(jī)器人驅(qū)動(dòng)公司成長(zhǎng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，三季度收入同比增長(zhǎng)1.03%，公司持續(xù)在大模型、機(jī)器人等領(lǐng)域前瞻布局，拖累利潤(rùn)增長(zhǎng)。目前公司在大模型領(lǐng)域已形成三大布局，在智能汽車(chē)和智能機(jī)器人領(lǐng)域均取得積極進(jìn)展，未來(lái)可期。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為8.47、10.42、14.29億元，EPS為1.84、2.27、3.11元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為36.2、29.4、21.4倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)
　　2023前三季度，公司實(shí)現(xiàn)收入38.76億元，同比增長(zhǎng)0.57%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.06億元，同比下滑5.18%。單三季度，實(shí)現(xiàn)收入13.92億元，同比增長(zhǎng)1.03%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.18億元，同比下滑11.51%。三季度，公司毛利率為39.81%，同比提升3.06個(gè)百分點(diǎn)，銷(xiāo)售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為3.97%、8.13%、18.78%，同比分別提升0.90、0.67、8.29個(gè)百分點(diǎn)，公司研發(fā)費(fèi)用率增長(zhǎng)主要系公司加大在大模型、自動(dòng)駕駛、機(jī)器人方面投入所致。
　　持續(xù)在大模型、機(jī)器人領(lǐng)域前瞻布局，智能汽車(chē)與智能機(jī)器人驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)
　　2023年公司全面啟動(dòng)Smart to Intelligent戰(zhàn)略升級(jí)，持續(xù)前瞻投入，目前在大模型領(lǐng)域形成基礎(chǔ)大模型、“大模型+操作系統(tǒng)”雙引擎、大模型+AI賦能產(chǎn)品三大布局，均取得積極進(jìn)展，具體來(lái)看：（1）智能汽車(chē)領(lǐng)域，公司將大模型加載在整車(chē)系統(tǒng)中，賦能車(chē)廠打造中央計(jì)算架構(gòu)。目前公司已開(kāi)發(fā)出魔方汽車(chē)大模型應(yīng)用，包含Rubik Creator（AIGC車(chē)機(jī)主題、車(chē)模）、Octopus（提供決策信息）、VPA（智能汽車(chē)助手）和Genius Canvas（HMI開(kāi)發(fā)工具鏈）四個(gè)產(chǎn)品模塊，具有擬人化、知識(shí)學(xué)習(xí)、多模態(tài)感知、場(chǎng)景推薦、端云結(jié)合五大核心能力。（2）智能機(jī)器人領(lǐng)域，公司主要布局AMR（自主移動(dòng)機(jī)器人）領(lǐng)域，6月發(fā)布首款集成大模型的智能搬運(yùn)機(jī)器人解決方案，9月新推出兩款面向倉(cāng)儲(chǔ)物流、生產(chǎn)制造的場(chǎng)景的智能移動(dòng)機(jī)器人G150（窄體叉取型）和X060（潛伏型）。根據(jù)中國(guó)電子學(xué)會(huì)《中國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告（2022）》，預(yù)計(jì)2024年全球機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)650億美元，公司在機(jī)器人領(lǐng)域布局加速推進(jìn)，有望成為戰(zhàn)略發(fā)展新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：智能汽車(chē)發(fā)展不及預(yù)期；物聯(lián)網(wǎng)出貨量不及預(yù)期。