>> 國盛證券-紅旗連鎖(002697)Q3凈開店環(huán)比提升，業(yè)績基本符合預(yù)期-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
大小： |
498KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜玥瑩 |
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事件：10月20日，公司發(fā)布2023年三季報，2023Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入76.41億元/同比+0.89%，歸母凈利潤4.07億元/同比+13.99%，扣非歸母凈利潤3.87億元/同比+15.09%；其中，三季度實現(xiàn)營業(yè)收入26.38億元/同比-1.93%，歸母凈利潤1.50億元/同比+11.94%，扣非歸母凈利潤1.46億元/同比+12.06%，基本符合預(yù)期。
同店受基數(shù)影響預(yù)計為負(fù)，Q3凈開店環(huán)比提升。2023Q3，受去年商品保供帶來的基數(shù)影響，公司營收增速環(huán)比有所下降，預(yù)計2023年單三季度同店為負(fù)；同時據(jù)百度地圖數(shù)據(jù)估計，公司2023Q3凈展店有所增加，至期末四川省內(nèi)門店數(shù)已增加至3600余家。
毛利率略有下降，費用端相對穩(wěn)定。1）2023Q1-Q3，公司毛利率為29.37%/同比+0.06pct，其中單Q3為29.41%/同比-0.20pct；2）2023Q3，公司銷售費用率/管理費用率/財務(wù)費用率分別為22.39%/1.48%/0.54%，同比-0.18pct/+0.00pct/-0.01pct，基本維持穩(wěn)定。
新網(wǎng)銀行投資收益相對穩(wěn)健，業(yè)績基本符合預(yù)期。2023Q3，公司新網(wǎng)銀行及甘肅紅旗實現(xiàn)投資收益4506.25萬元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.50億元/同比+11.94%，扣非歸母凈利潤1.46億元/同比+12.06%；據(jù)此估計，2023Q3主業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤1.05億元，同比略降，業(yè)績基本符合預(yù)期。
投資建議：公司作為國內(nèi)稀缺規(guī)?；憷挲堫^，在展店、日銷、毛利率上多維度具備增長性；2023H1，隨出行、消費逐步復(fù)蘇，公司經(jīng)營相對穩(wěn)健，毛利率同比提升。但考慮去年三季度高基數(shù)影響，我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤約4.92億元/5.02億元/5.08億元，EPS分別為0.36元/股、0.37元/股、0.37元/股，當(dāng)前股價分別對應(yīng)13.9X/13.6X/13.5XPE，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：線上分流影響遠(yuǎn)超預(yù)期；人力、租金成本大幅提升；行業(yè)競爭明顯加劇。
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