>> 西南證券-華能國際(600011)2023年三季報點評：火電環(huán)比持續(xù)改善，股權處置增厚利潤-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 1164KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
池天惠,劉洋 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，23Q3實現(xiàn)營收653億元，同比減少2.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤62.6億元（22年同期虧損9.3億元），環(huán)比增長54%。前三季度公司分別實現(xiàn)營收/歸母凈利潤/投資凈收益1913/126/35億元，投資凈收益主要系公司轉讓四川公司49%股權使得投資收益同比增加。
受益于入爐煤單價下降，火電盈利持續(xù)修復。分板塊看，前三季度燃煤/燃機分別實現(xiàn)利潤34/7億元，燃機同比+90%，燃煤板塊扭虧為盈（22年同期虧損119億元）；經(jīng)測算，23Q3煤電板塊度電利潤回升至0.026元/千瓦時，同比/環(huán)比+0.053/+0.019元/千瓦時，盈利持續(xù)修復。
上網(wǎng)電量穩(wěn)定增長，火電發(fā)揮頂峰保供及系統(tǒng)調節(jié)作用。23Q3公司實現(xiàn)上網(wǎng)電量1262億千瓦時，同比增長2.1%，其中，燃煤/燃機分別同比-0.12%/+8.9%。23Q3火電發(fā)電量同比略有增長，主要系迎峰度夏期間，在全國大范圍高溫天氣持續(xù)時間較短以及來水量增加的情況下，公司火電發(fā)揮頂峰保供及系統(tǒng)調節(jié)作用。
23Q3公司新增風/光裝機60.7/91.1萬千瓦，裝機目標完成過半。23Q3公司風/光分別實現(xiàn)上網(wǎng)電量63/33億千瓦時，同比分別+8.1%/+83.7%，風光發(fā)電繼續(xù)保持較快增速；前三季度風/光分別實現(xiàn)利潤46.9/18.2億元，同比分別+6.1%/+77.0%。23Q3新增風/光基建并網(wǎng)裝機60.7/91.1萬千瓦，前三季度累計新增102/341萬千瓦，根據(jù)公司規(guī)劃，全年預計新增風光裝機810萬千瓦，目前目標已完成過半。
盈利預測與投資建議。預計公司23-25年歸母凈利潤分別為136億元/156億元/174億元，對應EPS分別為0.86/0.99/1.11元，維持“買入”評級。
風險提示：煤價電價波動風險，新能源發(fā)展不及預期的風險。
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