>> 華泰證券-美的集團(000333)推進H股上市，強化全球化戰(zhàn)略-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 445KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林寰宇,王森泉,周衍峰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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補強資金實力、優(yōu)化資本運作，維持買入
公司向香港聯(lián)交所遞交H股發(fā)行并上市申請，考慮到公司已經(jīng)進入全球發(fā)展及多元發(fā)展的重要階段，H股上市融資，一方面，可以補充強化資金實力，鞏固競爭優(yōu)勢，平穩(wěn)穿越經(jīng)濟弱周期，另一方面，H股平臺將起到更便利的作用，服務集團全球化戰(zhàn)略、提升全球股權激勵、優(yōu)化外資持股比例等?？紤]到發(fā)行工作推進，我們預計在2024年落地可能性較大。我們暫維持2023-2025年預測EPS為4.71、5.18、5.70元，截至2023/10/24，Wind可比行業(yè)23年平均PE為13x，公司積極應對內(nèi)外需求環(huán)境，強化全球化發(fā)展能力，同時家電產(chǎn)業(yè)能力外溢也有望帶動ToB業(yè)務的發(fā)展，有望穿越行業(yè)弱周期，給予公司2023年14xPE估值，維持目標價為65.94元，維持“買入”評級。
邁向全球化更大舞臺，強化多元業(yè)務驅(qū)動力
公司以全球化及多元發(fā)展應對行業(yè)挑戰(zhàn)，1H23海外收入占比達到40.88%、商業(yè)及工業(yè)解決方案（主要為ToB業(yè)務）收入占比達到25.4%，我們認為在未來的發(fā)展中，繼續(xù)深化全球化市場布局、以商業(yè)及工業(yè)解決方案等多元業(yè)務驅(qū)動增長，有望帶動公司千億體量的收入提升。公司通過境外發(fā)行證券（H股），根據(jù)公司前序公告在符合境外監(jiān)管機構相關要求的前提下，本次擬發(fā)行規(guī)模預計不超過發(fā)行完成后公司總股本的10%，有助于滿足全球化、多元化戰(zhàn)略資金需求，也有望補齊海外股權激勵，強化海外管理層認同。
計劃強化產(chǎn)品競爭力、智造能力與銷售網(wǎng)絡等
公司擬將募集資金主要用于以下方面：1）全球科技研發(fā)，繼續(xù)強化公司研究一代、儲備一代、開發(fā)一代的研究體系；2）智能制造體系的持續(xù)建設及供應鏈管理的升級，包括提升海外產(chǎn)能、強化海外本土供應能力等；3）提升制造基礎設施及供應鏈數(shù)智化水平，既包括制造的自動化、數(shù)字化和智能化，還包括精益制造等靈活能力；4）完善全球分銷渠道和銷售網(wǎng)絡，包括強化全球品牌營銷、收購相關標的等；5）補充運營資金等。
全球化科技集團步伐不停，ToB實力不斷鞏固
公司作為多品類全球家電龍頭，ToC業(yè)務已經(jīng)積累了強大產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化能力，且該能力的外溢還在驅(qū)動公司ToB業(yè)務擴張，1H23工業(yè)技術事業(yè)群、樓宇科技事業(yè)部、機器人與自動化事業(yè)部營收分別為136/148/152億元，分別同比+12%/+21%/+24%，表現(xiàn)均強于公司傳統(tǒng)家電主業(yè)。海外市場也有望為公司帶來多元化的增長機遇。我們持續(xù)看好公司向的全球化科技集團邁進的路徑，有望以中國智造能力讓全球消費者受益。
風險提示：全球化推進不達預期；消費復蘇不及預期；原料價格上漲
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