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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，今年1-9月份實(shí)現(xiàn)收入3.5億元，同比+30.7%，歸母凈利潤(rùn)11447.3萬元，同比+46.3%，扣非歸母凈利潤(rùn)10656.2萬元，同比+38.7%。Q3單季度看，2023年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12395.5萬元，同比+3.9%，環(huán)比+16.7%，歸母凈利潤(rùn)4163.5萬元，同比+19.5%，環(huán)比+8.2%。報(bào)告期內(nèi)，得益于市場(chǎng)開拓帶動(dòng)訂單增加與工藝改進(jìn)提高產(chǎn)量所帶來的規(guī)模效益，公司營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)同環(huán)比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
　　訂單放量顯規(guī)模效應(yīng)，工藝改進(jìn)降制造成本。2023年三季度公司毛利率為43.1%，同比提升6.5pp。公司毛利率同比上升主要系2023年客戶訂單增長(zhǎng)，規(guī)模效應(yīng)增強(qiáng)；同時(shí)，公司采用新工藝，新的濕法萃取工藝路線短、成本低且產(chǎn)品純度高，制造成本降低；疊加上游部分原材料價(jià)格下降以及在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)端，部分海外客戶通過國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)進(jìn)行采購(gòu)，內(nèi)銷占比提升，相關(guān)運(yùn)輸成本下降。
　　公司產(chǎn)能持續(xù)釋放，銅萃取劑維持高速放量。公司自2018年完成二期產(chǎn)能建設(shè)后，隨著銅下游新能源汽車和風(fēng)力發(fā)電等產(chǎn)業(yè)廣泛應(yīng)用，下游客戶范圍拓寬，驅(qū)動(dòng)全球銅需求增長(zhǎng)。同時(shí)疊加濕法工藝發(fā)展，礦產(chǎn)地區(qū)對(duì)銅萃取劑需求旺盛，帶動(dòng)產(chǎn)能逐步釋放，公司營(yíng)收利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　　募投項(xiàng)目鞏固龍頭地位，擬實(shí)施首次季度分紅10派2元。公司募投“年產(chǎn)2萬噸特種表面活性劑建設(shè)項(xiàng)目”進(jìn)展順利，已進(jìn)入設(shè)備安裝階段，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)將為公司帶來15000噸產(chǎn)能規(guī)模?？灯栈瘜W(xué)技術(shù)研究院預(yù)計(jì)在今年內(nèi)建成，將進(jìn)一步鞏固公司研發(fā)能力，產(chǎn)能+研發(fā)雙重保障，打造公司未來扎實(shí)業(yè)績(jī)支撐。另外，公司發(fā)布三季度權(quán)益分派預(yù)案，以未分配利潤(rùn)向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.0元，共預(yù)計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利1832.9萬元。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.5億元/1.9億元/2.3億元，對(duì)應(yīng)PE分別為17/13/11倍。公司作為國(guó)內(nèi)金屬萃取劑龍頭企業(yè)，濕法冶煉逐漸成為煉銅主要工藝，同時(shí)全球新能源產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展推動(dòng)金屬萃取劑需求量持續(xù)提升，公司募投項(xiàng)目大幅擴(kuò)產(chǎn)有望推動(dòng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步上升。綜上，維持“買入”投資評(píng)級(jí)，建議關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)、市場(chǎng)空間收縮風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、出口地政治局勢(shì)及貿(mào)易政策變化風(fēng)險(xiǎn)。