>> 國泰君安-華致酒行(300755)2023年三季報點(diǎn)評：收入保持穩(wěn)增，期待盈利回暖-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
大小： |
1081KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,陳力宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
投資建議：維持“增持”評級。考慮到酒水流通行業(yè)整體復(fù)蘇趨勢仍然偏弱，下調(diào)2023-25年EPS預(yù)測至0.62(-0.46)/0.98(-0.47)/1.50(-0.41)元，參考可比公司給予24年25XPE，下調(diào)目標(biāo)價至24.5元。
收入符合預(yù)期，盈利尚待恢復(fù)。公司23Q1-3實(shí)現(xiàn)營收82.53億元、同比+10.33%，歸母凈利2.31億元、同比-34.69%，扣非凈利1.76億元、同比-48.32%；23Q3單季實(shí)現(xiàn)營收23.86億元、同比+13.35%，歸母凈利0.80億元、同比+144.76%，扣非凈利0.34億元、同比+19.45%。公司銷售端不斷努力開拓渠道、強(qiáng)化產(chǎn)品推廣，Q3在行業(yè)整體承壓的背景下實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)增，非經(jīng)常性損益中政府補(bǔ)助0.52億元，主要系收到與納稅相關(guān)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展扶持資金。
旺季加強(qiáng)推廣，銷售人效提升。單23Q3毛利率同比-2.0pct至10.4%，預(yù)計主因行業(yè)整體弱復(fù)蘇、呈先量后價趨勢，同時公司在中秋旺季加大市場促銷活動力度。單23Q3銷售費(fèi)率同比-1.5pct至6.5%，預(yù)計主因銷售人員加強(qiáng)考核優(yōu)化、人效提升；管理費(fèi)率同比+0.1pct、相對平穩(wěn);凈利率/扣非凈利率分別同比+1.8/+0.1pct至3.4%/1.4%。
積極優(yōu)化渠道和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，未來盈利有望逐步修復(fù)。公司重點(diǎn)拓展定位高端、單店銷售較高的酒行門店，預(yù)計順利完成新開200家的年度目標(biāo)；強(qiáng)化精品酒營銷，荷花金蕊天荷、賴高淮、虎頭汾等符合消費(fèi)趨勢、保持較好增長，后續(xù)隨經(jīng)濟(jì)和市場復(fù)蘇，盈利修復(fù)有望凸顯。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動，市場競爭加劇，信用收緊等。
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