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投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)：考慮到公司新增股權(quán)處置收益，上調(diào)2023年EPS至0.83元（原0.77元），維持2024~2025年EPS 0.86/0.94元。維持目標(biāo)價(jià)11.55元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　3Q23扣非凈利潤符合預(yù)期。公司1~3Q23營收1913億元，同比+4.0%；歸母凈利126億元，同比扭虧（1~3Q22歸母凈利-39.4億元）。公司3Q23營收653億元，同比-2.7%；歸母凈利62.6億元，同比扭虧（3Q22歸母凈利-9.3億元），環(huán)比+80.3%。公司3Q23扣非歸母凈利潤38.2億元，環(huán)比+7.3%，符合我們此前預(yù)期。3Q23公司非流動(dòng)性資產(chǎn)處置損益20.0億元，主要受益于轉(zhuǎn)讓四川公司股權(quán)實(shí)現(xiàn)投資收益。
　　煤電延續(xù)修復(fù)趨勢(shì)，扣非凈利穩(wěn)健增長。我們推測(cè)公司扣非凈利穩(wěn)健增長主要受益于煤電業(yè)務(wù)環(huán)比好轉(zhuǎn)，3Q23公司境內(nèi)煤電板塊利潤總額28.4億元。我們測(cè)算3Q23公司境內(nèi)煤電度電利潤總額0.026元/千瓦時(shí)，同比/環(huán)比+0.053/+0.019元/千瓦時(shí)。公司3Q23境內(nèi)上網(wǎng)電量1262億千瓦時(shí)，同比/環(huán)比+2.1%/+21.2%；我們測(cè)算同期平均上網(wǎng)電價(jià)0.50元/千瓦時(shí)，同比/環(huán)比-1.7%/-2.2%。
　　新能源電量持續(xù)增長，裝機(jī)成長有望加速。公司3Q23新能源上網(wǎng)電量96.5億千瓦時(shí)，同比+26.0%，主要由于3Q23新增新能源裝機(jī)1.5GW。公司3Q23購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金151億元，同比+76.1%，4Q23E新能源裝機(jī)投產(chǎn)進(jìn)程有望加速。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源裝機(jī)不及預(yù)期、煤價(jià)超預(yù)期、大額計(jì)提減值等。