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營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，Q3歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收103.59億元（+12.72%），歸母凈利潤(rùn)16.36億元（+1.69%），扣非歸母凈利潤(rùn)15.77億元（-1.02%）。其中，第三季度單季營(yíng)收39.85億元（+4.71%），歸母凈利潤(rùn)7.01億元（+54.71%），扣非歸母凈利潤(rùn)6.47億元（+45.93%）。公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)主要系發(fā)電量、上網(wǎng)電量增加以及火電成本下降影響，2023前三季度，公司發(fā)電量175.58億千瓦時(shí)（+17.43%），上網(wǎng)電量166.80億千瓦時(shí)（+17.60）%；第三季度公司歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的原因在于上網(wǎng)電量、供熱量同比增加使得供電、供熱業(yè)務(wù)盈利同比提升。
　　增資獲得泉惠發(fā)電公司控股權(quán)，擴(kuò)張熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目規(guī)模。2023年9月，公司發(fā)布公告，公司與惠安興港以貨幣（資金）方式，按經(jīng)國(guó)資備案的泉惠發(fā)電2022年12月31日凈資產(chǎn)評(píng)估值作價(jià)增資，中化園區(qū)放棄本次增資權(quán)。公司出資6.83億元，惠安興港出資4.24億元。增資完成后，泉惠發(fā)電注冊(cè)資本將由5.40億元增加至13.50元；福能股份、惠安興港和中化園區(qū)分別持有泉惠發(fā)電51%、25%、24%股權(quán)。福建省發(fā)改委已核準(zhǔn)泉惠發(fā)電建設(shè)2×660MW熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目，目前熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目尚未建成投產(chǎn)，項(xiàng)目未來(lái)建成投產(chǎn)后，將有利于增加公司裝機(jī)規(guī)模、供熱能力，為公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　新獲海上風(fēng)電項(xiàng)目，有望驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2023年7月，福建省發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于福建省2023年海上風(fēng)電市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)配置（第一批）結(jié)果的公示》，公司與長(zhǎng)江三峽集團(tuán)福建能源投資公司作為聯(lián)合體中標(biāo)長(zhǎng)樂(lè)外海K區(qū)項(xiàng)目（項(xiàng)目容量55萬(wàn)千瓦）、莆田湄洲灣外海項(xiàng)目（項(xiàng)目容量40萬(wàn)千瓦），合計(jì)裝機(jī)容量95萬(wàn)千瓦。隨著海上風(fēng)電大型化趨勢(shì)推進(jìn)和海上風(fēng)電設(shè)備價(jià)格下降，預(yù)計(jì)公司海上風(fēng)電項(xiàng)目將維持合理收益率水平，未來(lái)項(xiàng)目投運(yùn)將有望驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海上風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期；風(fēng)況資源變化影響風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)；電價(jià)大幅下降，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
　　投資建議：維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別26.21/29.61/31.16億元，同比增速1.1%/13.0%/5.2%；2023-2025年EPS分別為1.03/1.17/1.23元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為8.0/7.1/6.8x。給予2023年9-10倍PE，對(duì)應(yīng)公司權(quán)益價(jià)值236-262億元，對(duì)應(yīng)9.28-10.32元/股合理價(jià)格，較當(dāng)前股價(jià)有12-24%的溢價(jià)空間。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。