>> 華泰證券-斯萊克(300382)23Q3業(yè)績環(huán)增，看好電池殼放量-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
申建國,邊文姣 |
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此報告為加密報告 |
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23Q3業(yè)績環(huán)比增長，看好電池殼放量
斯萊克發(fā)布三季報，23年Q1-Q3實現(xiàn)營收11.32億元（yoy-11.56%），歸母凈利1.05億元（yoy-44.45%）。其中Q3實現(xiàn)營收4.27億元（yoy-31.26%，qoq+4.29%），歸母凈利4088萬元（yoy-63.08%，qoq+54.92%）。考慮到公司電池殼爬坡進度延后，我們下調(diào)公司電池殼銷量預(yù)測，預(yù)計23-25年EPS分別為0.23、0.55、0.67元（前值23-25年0.31、0.58、0.70元）。參考可比公司24年Wind一致預(yù)期PE均值為14倍，考慮公司為易拉罐設(shè)備龍頭，依托DWI技術(shù)切入電池殼賽道，給予公司24年19倍PE，目標價10.41元（前值11.69元），維持“增持”評級。
23Q3營收環(huán)比增長4%，歸母凈利潤環(huán)比增長55%
23年Q3實現(xiàn)營業(yè)收入4.27億元，同/環(huán)比-31.26%/+4.29%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.41億元，同/環(huán)比-63.08%/+54.92%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.38億元，同/環(huán)比-65.59%/+51.80%。23年Q3實現(xiàn)毛/凈利率25.32%/7.60%,相比22全年變化-8.34/-4.62pct。盈利能力下滑主要系發(fā)展電池殼業(yè)務(wù)初期成本費用較高，后續(xù)隨著各在建項目落地，新產(chǎn)線投產(chǎn)進入正常商業(yè)化生產(chǎn)后有望改善。23年Q3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為1.54%/9.12%/4.04%/3.14%，相比22全年變化-0.18/+0.84/+0.52/+2.44pct。
DWI技術(shù)創(chuàng)新遷移，電池殼業(yè)務(wù)加快推進中
公司由易拉罐設(shè)備龍頭轉(zhuǎn)型下游電池結(jié)構(gòu)件，將制罐的DWI工藝應(yīng)用于新能車電池殼制造，有助于提升產(chǎn)品一致性、生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，有望打開成長空間。23年上半年，公司電池殼業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入2.85億元，同比增長415.07%，DWI工藝方殼生產(chǎn)線正在安裝調(diào)試中、對收購的常州和盛原有設(shè)備的雙向改造線已在進行試生產(chǎn)，公司正在加快各在建基地建設(shè)進程，確保在投項目順利落地，實現(xiàn)電池殼業(yè)務(wù)的進一步發(fā)展。
主業(yè)繼續(xù)保持優(yōu)勢地位，海外布局積極籌劃中
業(yè)務(wù)規(guī)劃方面，公司在保持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)技術(shù)領(lǐng)先的行業(yè)地位優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，推動高速易拉蓋、易拉罐產(chǎn)線在新能源電池殼領(lǐng)域的跨維度發(fā)展，加大對新能源電池殼業(yè)務(wù)產(chǎn)品的技術(shù)嫁接、研發(fā)升級和市場推廣的投入，擴大新能源電池殼產(chǎn)業(yè)規(guī)模，構(gòu)建公司長期增長新引擎。在歐洲和美國的電池殼業(yè)務(wù)在積極籌劃中，包括選址，包括跟客戶的接洽都在積極推進中，公司也將跟著客戶的步調(diào)同步發(fā)展，同時結(jié)合各地的新能源汽車、新能源儲能相關(guān)政策的要求決定發(fā)展節(jié)奏。
風險提示：上游新能源車銷售不及預(yù)期、項目進度不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。
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