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公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.31億元，同比+72.53%，歸母凈利潤(rùn)2.26億元，同比+110.30%；公司2023Q1收入2.96億元，歸母凈利潤(rùn)0.38億元。公司是易拉蓋、罐體生產(chǎn)設(shè)備領(lǐng)域龍頭企業(yè)，起初從事易拉蓋高速?zèng)_壓設(shè)備生產(chǎn)，是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)設(shè)備制造先行者，2020年公司新能源電池殼業(yè)務(wù)投產(chǎn)，將易拉罐的DWI工藝引入電池殼生產(chǎn)中，有望提升效率并降低成本。
　　隨著4680大圓柱電池的逐步量產(chǎn)以及公司產(chǎn)能的逐步投放，公司有望開(kāi)啟第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。繼續(xù)推薦，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　▍事項(xiàng)：1）公司4月26日發(fā)布2022年年度報(bào)告：2022實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.31億元，同比+72.53%，歸母凈利潤(rùn)2.26億元，同比+110.30%，扣非凈利潤(rùn)2.21億元，同比+112.68%。2）公司發(fā)布2023年第一季度報(bào)告，2023年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.96億元，同比+1.22%，歸母凈利潤(rùn)0.38億元，同比-13.65%；扣非凈利潤(rùn)0.33億元，同比-19.17%。對(duì)此，點(diǎn)評(píng)如下：
　　▍2022年度業(yè)績(jī)亮眼，營(yíng)收利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。公司2022實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.31億元，同比+72.53%，歸母凈利潤(rùn)2.26億元，同比+110.30%，扣非凈利潤(rùn)2.21億元，同比+112.68%。公司專(zhuān)用設(shè)備制造板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.93億元，同比+64.95%；電池殼業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.45億元，同比+212.20%。其中，利潤(rùn)增加系報(bào)告期內(nèi)公司的營(yíng)業(yè)收入大幅增加所致。公司實(shí)現(xiàn)整體營(yíng)收和凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)并取得了成立以來(lái)最好成績(jī)。2023Q1公司扣非凈利率為11.1%，同比降低2.9pct，環(huán)比增加3.4pct。
　　▍易拉罐設(shè)備具成長(zhǎng)空間，公司主業(yè)大幅增長(zhǎng)。全球疫情修復(fù)、軟飲料和罐裝啤酒需求提升、“限塑令”等將帶動(dòng)金屬包裝行業(yè)增長(zhǎng)。易拉罐設(shè)備行業(yè)集中度高，制罐領(lǐng)域關(guān)鍵壁壘在生產(chǎn)設(shè)備環(huán)節(jié)，考驗(yàn)設(shè)備制造技術(shù)與系統(tǒng)整合能力。公司2022年易拉罐高速生產(chǎn)設(shè)備及系統(tǒng)改造業(yè)務(wù)收入同比增加129%，毛利率為38.22%；易拉蓋高速生產(chǎn)設(shè)備及系統(tǒng)改造業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)14%，毛利率為40.44%。
　　▍電池殼業(yè)務(wù)：市場(chǎng)高度集中+大圓柱放量，公司46系列大圓柱鋼殼已小批量生產(chǎn)。在全球新能源汽車(chē)加速滲透，儲(chǔ)能裝機(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)背景下，4680、刀片電池和麒麟電池等對(duì)殼體提出了更高要求，公司將生產(chǎn)易拉罐的DWI工藝應(yīng)用到電池殼體中，有望提升效率。公司2022年加快對(duì)新能源電池殼產(chǎn)能建設(shè)及布局，成功取得了常州和盛控股權(quán)；另一方面加快對(duì)方殼、46系列大圓柱鋼殼生產(chǎn)線(xiàn)的研發(fā)制造進(jìn)程。公司46系列大圓柱鋼殼產(chǎn)線(xiàn)完成了主要設(shè)備的制造、自動(dòng)化高速生產(chǎn)線(xiàn)的組合，目前正在進(jìn)行小批量生產(chǎn)，后續(xù)將根據(jù)客戶(hù)的需求開(kāi)始大批量正式量產(chǎn)。
　　▍核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出，助力電池殼協(xié)同發(fā)展優(yōu)勢(shì)。公司的易拉蓋、易拉罐成套設(shè)備生產(chǎn)技術(shù)已經(jīng)成熟，在六通道易拉蓋系統(tǒng)的高速?zèng)_壓、雙向雙沖拉伸機(jī)的高速減薄拉伸、數(shù)碼印罐產(chǎn)品個(gè)性化方面具備顯著技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司充分發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，結(jié)合新能源電池自身的特性針對(duì)性的研究與開(kāi)發(fā)出了高速自動(dòng)化電池殼生產(chǎn)線(xiàn)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：新能源汽車(chē)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，公司DWI技術(shù)導(dǎo)入不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，易拉罐/蓋設(shè)備需求大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。
　　▍投資建議：公司依靠在易拉罐設(shè)備領(lǐng)域的積累，轉(zhuǎn)型電池殼體制造，隨著4680大圓柱電池的逐步量產(chǎn)以及公司產(chǎn)能的逐步投放，有望開(kāi)啟第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。我們維持公司2023/2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為3.5/5.8億元，并增加2025年收入和凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為62.8/6.7億元，綜合可比公司（科達(dá)利、震?？萍肌⑾葘?dǎo)智能）2023年平均PE估值（20倍，Wind一致預(yù)期），并考慮公司DWI新技