>> 開源證券-海信視像(600060)公司信息更新報告：2023Q3業(yè)績符合預(yù)期，內(nèi)外銷延續(xù)亮眼表現(xiàn)-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 830KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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無限制-登錄即可下載 |
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2023Q3業(yè)績穩(wěn)健，長期看好公司份額以及盈利提升，維持“買入”評級
2023Q1-Q3公司實現(xiàn)營收392億元（+20.65%），歸母凈利潤16.28億元（+47.08%），扣非歸母凈利潤13.58億元（+59.57%）。單季度來看2023Q3公司營收144億元（+16.71%），歸母凈利潤5.91億元（+15.19%），扣非歸母凈利潤5.11億元（+14.08%）。伴隨面板價格企穩(wěn)+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級持續(xù)，看好公司利潤率穩(wěn)健，長期看好海外渠道深化+體育賽事營銷，疊加強產(chǎn)品競爭力帶動份額提升，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤22.5/25.98/29.27億元，對應(yīng)EPS為1.72/1.99/2.24元，當前股價對應(yīng)PE為12.8/11.0/9.8倍，維持“買入”評級。
2023Q3內(nèi)外銷延續(xù)亮眼表現(xiàn)，外銷北美和歐洲市場貢獻主要增量
2023Q1-Q3主營業(yè)務(wù)收入353.75億元（+21.01%），單季度來看2023Q3主營業(yè)務(wù)收入132億元（+23.3%）。主營業(yè)務(wù)拆分來看：（1）分境內(nèi)外，2023Q1-Q3境內(nèi)營收159.29億元，同比+17.09%（2023H1同比+16.84%），境外營收194.46億元，同比+24.42%（2023H1同比+22.22%），Q3內(nèi)外銷延續(xù)亮眼表現(xiàn)，內(nèi)銷預(yù)計新顯示業(yè)務(wù)貢獻較好增長，外銷占比持續(xù)提升。（2）分品類，2023Q1-Q3智慧顯示終端境內(nèi)營收117.99億元（+11.06%），境外營收184.4億元（+25.55%），境內(nèi)和境外市場收入和銷量雙增，境外市場中北美和歐洲銷量同比均雙位數(shù)增長。展望后續(xù)，依托國內(nèi)面板供應(yīng)鏈優(yōu)勢和公司自身高端化戰(zhàn)略抬升產(chǎn)品競爭力，以及大型體育賽事營銷催化，長期看好歐美存量市場份額提升及新興市場發(fā)展。
2023Q3結(jié)構(gòu)變化+面板成本擾動毛利率，長期看好利潤率穩(wěn)中有升
2023Q3公司毛利率16.63%（-1.4pct），毛利率下降或系低毛利外銷占比提升+上游成本增加所致。費用端，2023Q3銷售費用/管理費用/研發(fā)費用/財務(wù)費用率分別為5.98%/1.45%/4.16%/0.15%，同比分別-1.0/+0.1/-0.3/+0.4pct，銷售費用控制相對良好。業(yè)績端，2023Q3公司歸母凈利率4.12%（-0.1pct），扣非凈利率3.56%（-0.08pct），面板上漲周期中利潤率維持平穩(wěn)。展望后續(xù)，伴隨上游面板價格企穩(wěn)+周期減弱，以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級持續(xù)，長期看好公司利潤率穩(wěn)中有升。
風(fēng)險提示：面板價格上漲超預(yù)期；海外需求快速回落；海外拓展不及預(yù)期等。
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