>> 德邦證券-華致酒行(300755)三季度趨勢向好，營收業(yè)績有望持續(xù)改善-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
755KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
熊鵬 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023Q1-3實現(xiàn)營業(yè)收入82.53億元，同比增長10.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.31億元，同比下降34.69%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.76億元，同比下降48.32%。根據(jù)計算，2023Q3實現(xiàn)營業(yè)收入23.86億元，同比增長13.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.80億元，同比增長144.76%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.34億元，同比增長19.45%。
毛利率略有下降，銷售費用率降低與財政補助使凈利率有所提升。23Q3毛利率同比下降2.02pct至10.43%，主要原因是公司在中秋旺季進行了較多的促銷活動，去年同期因為疫情原因開展較少。公司去年大量擴招銷售團隊后今年根據(jù)行業(yè)環(huán)境和自身情況適當(dāng)優(yōu)化，第三季度銷售費用率同比下降1.45pct至6.50%。管理費用率/財務(wù)費用率/稅金附加比率分別同比變動+0.10/-0.16/-0.05pct，基本保持平穩(wěn)。由于第三季度收到政府補助，其他收益確認(rèn)0.52億元。23Q3歸母凈利率3.35%，同比提升1.80pct，環(huán)比提升1.01pct，由于24年春節(jié)較晚，收入和利潤或更多確認(rèn)在明年一季度，在精品酒改善以及人效提升的趨勢下，預(yù)計盈利有望持續(xù)改善。
連鎖門店吸引力仍足，競爭優(yōu)勢更加牢固。我們認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)客戶的加盟將進一步鞏固公司競爭優(yōu)勢，有望帶動荷花等利潤產(chǎn)品進一步放量。
投資建議：結(jié)合三季報，略下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年公司營業(yè)收入為96.2/113.5/133.1億元，同比增速為10.5%/17.9%/17.2%，歸母凈利潤為2.6/4.0/5.4億元，同比增速為-29.8%/56.5%/34.6%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：精品酒推廣不及預(yù)期風(fēng)險，門店拓展不及預(yù)期風(fēng)險，名優(yōu)酒品供給不足風(fēng)險
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