久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件:公司披露2023年三季報，23年Q1-3實現(xiàn)營業(yè)收入13.14億元，同比增長35.56%，主要系產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化，加深與零食量販店、商超會員店的合作。23Q1-3實現(xiàn)歸母凈利潤2.14億元，同比增長139.21%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.88億元，同比增長145.36%。
　　收入端：23Q3實現(xiàn)營業(yè)收入4.87億元，同比增長37.27%。
　　毛利率小幅改善，主要系原料價格回落。2023Q3毛利率為37.55%，同比+0.41pct，環(huán)比+2.61pcts，我們認為系棕櫚油價格同比及環(huán)比均有所回落，由于去年同期棕櫚油價格較高點已有所回落，因此毛利率同比提升幅度較低。
　　費用優(yōu)化明顯，主要系研發(fā)費用率大幅下滑。2023Q3期間費用率為13.83%，同比-5.56pcts。其中銷售費用率為9.92%，同比-1.03pcts，管理費用率為3.45%，同比-1.45pcts；研發(fā)費用率為1.31%，同比3.07pcts；財務費用率為-0.85%，同比-0.01pcts。
　　利潤端：2023Q3實現(xiàn)歸母凈利潤0.95億元，同比增長95.31%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.85億元，同比增長93.63%，歸母凈利率為19.40%，同比+5.77pcts。
　　渠道紅利持續(xù)，看好量販零食及高勢能渠道拓展。公司擁抱量販零食渠道較晚，基數(shù)較低，目前量販零食賽道仍處于快速拓店中，合作品牌及進場SKU數(shù)量均有望提升。高端會員店憑借高性價比同樣發(fā)展迅速，盒馬會員店、Costco等加速開店，公司芥末味夏威夷果產(chǎn)品力已被市場認可，隨著凍干堅果、調(diào)味堅果等新品上市，高端會員店、CVS、KA等高勢能渠道有望加速開拓。此外目前棕櫚油價格相較20年以前仍處于高位，棕櫚油庫存仍然較高，未來仍有下行空間，盈利能力有望持續(xù)提升。
　　投資建議：我們認為零食專營渠道、商超會員店等線下新渠道仍處于流量紅利期，未來將保持快速擴張，此外線上新電商平臺的出現(xiàn)有望帶來新的流量機遇，公司針對性匹配產(chǎn)品和渠道，看好其中長期業(yè)績增長空間。我們預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為20.23/26.32/32.81億元，分別同比增長39.43%/30.10%/24.68%，預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤2.66/3.51/4.40億元，分別同比增長67.90%/31.89%/25.47%，維持“推薦”評級。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟增長不及預期風險；行業(yè)競爭加劇風險；食品安全風險。