>> 東北證券-中信證券(600030)業(yè)務(wù)版圖遼闊，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
2139KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭君怡 |
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公司業(yè)務(wù)牌照齊全，經(jīng)營發(fā)展穩(wěn)健。公司從1995年成立，2003年完成A股上市，2011年完成港股上市，成為首家A+H股上市的中資券商。發(fā)展至今近30年，見證了中國證券行業(yè)的發(fā)展，同時取得多項業(yè)務(wù)資格。公司內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，實際控制人始終為中信集團。背靠中信集團，有利于公司與集團旗下其他金融公司資源整合，帶來更多資源與機會。公司董事長張佑君先生、總經(jīng)理楊明輝先生均是在公司創(chuàng)立之初便加入公司，從業(yè)多年，經(jīng)驗豐富，能正確把握公司發(fā)展方向。
外部政策助力，公司競爭優(yōu)勢明顯。從行業(yè)環(huán)境看，中央政治局會議召開以來，政策頻出利好資本市場發(fā)展，而券商板塊作為其中重要組成部分，經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)均受到利好因素影響。從行業(yè)內(nèi)部競爭格局看，中信證券競爭優(yōu)勢較大。作為首家也是唯一一家總資產(chǎn)過萬億的中資券商，規(guī)模優(yōu)勢為公司帶來較大的經(jīng)營業(yè)績優(yōu)勢。2023年上半年，中信證券營業(yè)收入占比行業(yè)總收入為11.48%，歸母凈利潤占比行業(yè)為13.02%，相較于排名第二的華泰證券，優(yōu)勢明顯。同時，公司財務(wù)杠桿倍數(shù)居行業(yè)前列，帶動公司ROE較高。
多項細分業(yè)務(wù)收入規(guī)模排名行業(yè)首位。從公司主營業(yè)務(wù)來看，經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)與自營業(yè)務(wù)收入規(guī)模均排名行業(yè)第一，且優(yōu)勢較大。從趨勢看，股基交易額市占率、再融資規(guī)模市占率逐漸提高，看好公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)未來發(fā)展。隨著市場復(fù)蘇，居民可支配收入增加，帶動財富管理需求上升。同時，市場主要指數(shù)表現(xiàn)向好，看好公司資管業(yè)務(wù)與自營業(yè)務(wù)收入規(guī)模進一步提升。隨著政策支持融資保證金比例降低，市場兩融規(guī)模或?qū)⒂瓉磔^大幅度提升，利好公司信用業(yè)務(wù)擴張。
投資建議：從行業(yè)內(nèi)部看，中信證券競爭力較強，多項經(jīng)營指標均位于行業(yè)前列，多項業(yè)務(wù)收入處于行業(yè)首位。從外部環(huán)境看，政策頻出利好資本市場發(fā)展，券商板塊從中受利，中信證券作為券商行業(yè)龍頭公司，競爭優(yōu)勢有望進一步加強。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為258.77億元/308.27億元/355.86億元，EPS分別為1.81元/2.16元/2.49元，對應(yīng)PB估值為1.07x/0.90x/0.75x。給予“買入”評級。
風險提示：公司業(yè)績不及預(yù)期，監(jiān)管政策發(fā)生變化，權(quán)益市場波動加劇
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