>> 方正證券-紡織服飾行業(yè)事件點評報告：PUMA發(fā)布3Q23業(yè)績，表現(xiàn)略超預(yù)期，大中華區(qū)全年目標(biāo)20%增長-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
258KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳佳妮 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：PUMA發(fā)布3Q23業(yè)績，公司實現(xiàn)收入23.1億歐元，同比-1.8%（剔除匯率影響+6.0%），業(yè)績表現(xiàn)略超預(yù)期；實現(xiàn)凈利潤1.3億歐，同比-10.0%。
分地區(qū)看，EEMEA及大中華區(qū)表現(xiàn)突出。
（1）EMEA地區(qū)實現(xiàn)收入10.2億歐，同比+9.9%，主要受益于EEMEA（東歐、中東及非洲）的強勁表現(xiàn)，其中歐洲同比-1.4%，主因9月天氣回暖；
（2）美洲地區(qū)實現(xiàn)收入8.5億歐，同比+2.5%，受益于拉丁美洲地區(qū)增長強勁，但北美收入同比-12%，主因宏觀經(jīng)濟環(huán)境疲軟及公司對低價批發(fā)業(yè)務(wù)高度依賴所致；
（3）亞太地區(qū)實現(xiàn)收入4.4億歐，同比+4.6%，主因大中華區(qū)行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，疊加日本及印度業(yè)績持續(xù)增長；
?。?）其中大中華區(qū)收入同比+8.6%，增速有所放緩，但管理層預(yù)計大中華區(qū)全年收入增長約20%。大中華區(qū)存在庫存老化問題，但已通過奧萊渠道進行清庫，進入24年庫存和庫齡結(jié)構(gòu)有望保持健康。同時Puma在大中華區(qū)重新布局營銷資源，攜手中國霹靂舞運動員亓祥宇、演員程瀟推出全新CLASSIC街舞系列，簽約張茹作為籃球代言人，有望重回大眾視野把持較快增長。
分品類看，鞋履仍然維持較高增速。3Q23鞋履收入12.2億歐，同比+11.3%（2Q23：+18.2%），增速有所放緩但仍有雙位數(shù)增長；服裝收入為7.9億歐，同比-0.5%（2Q23：+4.2%），表現(xiàn)仍然疲軟；配飾收入為3.0億歐，同比+4.2%（2Q23：+3.3%）。
分渠道看，DTC仍保持更快增長。3Q23批發(fā)收入為17.9億歐，同比+3.1%，但剔除美國市場后實現(xiàn)高單位數(shù)增長；DTC收入為5.2億歐，同比+17.4%，其中直營線下門店+21.8%、電商渠道+8.3%，主因品牌勢能持續(xù)上升、零售店擴張及店效改善驅(qū)動。
毛利率同比+0.3個點，為22年以來首次改善。3Q23毛利率同比+0.3個點至47.1%，22年以來首次改善，主因采購及運輸成本下降、價格調(diào)整、地區(qū)分銷情況改善所致，部分被匯率抵消。經(jīng)營開支率同比+1.2個點至37.4%，主因直營渠道強勁增長及營銷投資加大致使相關(guān)銷售費用增加。公司實現(xiàn)凈利潤1.3億歐元，同比-10.0%；對應(yīng)凈利率為5.7%，同比-0.5個點。
庫存同比-20.3%，回歸健康水平。3Q23末公司庫存為18.7億歐，同比-20.3%（2Q23末庫存增速為+8.1%），環(huán)比下降12.7%，存貨周轉(zhuǎn)率為0.61。應(yīng)付賬款為12.3億歐，同比-32.0%，下降主要與庫存相關(guān)。
管理層維持此前全年業(yè)績指引。公司品牌勢能向上、庫存管理水平持續(xù)改善，但考慮地緣政治沖突持續(xù)加劇，公司維持此前業(yè)績指引，預(yù)計2023年貨幣中性口徑下收入高單位數(shù)增長。考慮到采購和運輸成本下降致使毛利率逐步改善，公司預(yù)計年底盈利能力將有所改善。管理層預(yù)計2023全年將實現(xiàn)EBIT為5.9-6.7億歐，與此前持平，其中Q4將實現(xiàn)1億歐達到全年EBIT指引中段。
風(fēng)險提示：全球零售環(huán)境疲軟，庫存積壓的風(fēng)險，北美地區(qū)業(yè)績持續(xù)下滑
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