>> 中原證券-證券行業(yè)券商板塊月報：券商板塊2023年9月回顧及10月展望-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
537KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
張洋 |
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券商板塊2023年9月行情回顧：2023年9月券商指數(shù)全月呈現(xiàn)低斜率單邊震蕩回落，表現(xiàn)較為弱勢，但跌幅有所收窄。中信二級行業(yè)指數(shù)證券Ⅱ全月下跌2.17%，跑輸滬深300指數(shù)0.16個百分點。9月券商板塊延續(xù)全面回落調(diào)整，板塊平均P/B的震蕩區(qū)間為1.315-1.361倍。
影響上市券商2023年9月月度經(jīng)營業(yè)績的核心要素：（1）權(quán)益弱勢整理、固收大幅調(diào)整，上市券商自營業(yè)務(wù)環(huán)比出現(xiàn)較大幅度回落。（2）日均成交量創(chuàng)近12個月以來新低，行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度環(huán)比出現(xiàn)較大幅度下滑。（3）兩融余額止跌回升，年內(nèi)兩融月均余額降幅環(huán)比微幅收窄。（4）投行業(yè)務(wù)總量環(huán)比出現(xiàn)較為顯著的下滑。
投資建議：（1）進(jìn)入10月以來，各權(quán)益類指數(shù)再度同步走弱，且一度出現(xiàn)快速下跌，并均創(chuàng)出年內(nèi)調(diào)整新低，行業(yè)權(quán)益類自營業(yè)務(wù)的經(jīng)營環(huán)境進(jìn)一步惡化；固定收益類指數(shù)延續(xù)了調(diào)整趨勢，但表現(xiàn)明顯分化，固收指數(shù)并未出現(xiàn)連續(xù)的單邊快速下跌為上市券商調(diào)整固收方向敞口提供了決策空間。（2）市場成交環(huán)比有所放量，長假因素導(dǎo)致交易日環(huán)比減少，預(yù)計10月行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度仍將出現(xiàn)下滑，并向年內(nèi)低位靠攏。（3）最新兩融余額仍有小幅增加，表現(xiàn)較為堅挺，預(yù)計10月兩融業(yè)務(wù)將維持對上市券商單月經(jīng)營業(yè)績的正向邊際貢獻(xiàn)。（4）受股權(quán)融資規(guī)模持續(xù)大幅下滑的影響，預(yù)計10月行業(yè)投行業(yè)務(wù)總量環(huán)比仍將出現(xiàn)明顯回落。（5）綜合目前市場各要素的最新變化，預(yù)計2023年10月上市券商母公司口徑單月整體經(jīng)營業(yè)績將進(jìn)一步回落至年內(nèi)的低位水平。（6）10月以來券商指數(shù)在調(diào)整的相對低位有所活躍，并明顯強于各權(quán)益類指數(shù)的表現(xiàn)，板塊平均P/B在1.29-1.32倍之間做窄幅波動。短周期內(nèi)，雖然上市券商月度經(jīng)營業(yè)績持續(xù)承壓，但目前券商指數(shù)的走勢更多反應(yīng)的是活躍資本市場對于券商各項業(yè)務(wù)提振的預(yù)期。對投資端改革后續(xù)的各項政策措施保持持續(xù)關(guān)注，即使市場行情延續(xù)弱勢，券商板塊也有望反復(fù)活躍，并有望成為市場轉(zhuǎn)強時的中軍領(lǐng)漲板塊，積極保持對券商板塊的持續(xù)關(guān)注。關(guān)注龍頭券商以及低估值中小及彈性券商的波段投資機會。
風(fēng)險提示：1.權(quán)益及固收市場環(huán)境轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致行業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑；2.市場波動風(fēng)險；3.全面深化資本市場改革的進(jìn)度及力度不及預(yù)期
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