>> 東海證券-開立醫(yī)療(300633)公司簡評報告：Q3短期放緩，看好全年業(yè)績表現(xiàn)-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
610KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜永宏 |
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Q3業(yè)績短期放緩。2023前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.68億元（+17.31%）、歸母凈利潤3.21億元（+30.65%）、扣非歸母凈利潤3.21億元（+43.11%）。其中三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入4.24億元（+2.10%）、歸母凈利潤0.48億元（-32.60%）。公司前三季度業(yè)績整體符合預(yù)期，Q3單季業(yè)績放緩，預(yù)計主要受到以下原因影響：1）去年同期高基數(shù)，且三季度通常為行業(yè)淡季；2）近期行業(yè)政策影響產(chǎn)品進院招采等。
超聲業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，內(nèi)鏡業(yè)務(wù)快速放量。1）預(yù)計公司前三季度超聲業(yè)務(wù)營收同比增速為10%-15%；我們認為目前國內(nèi)超聲賽道發(fā)展成熟，公司超聲產(chǎn)品布局齊全并具備較強競爭力，預(yù)計公司全年超聲營收有望保持穩(wěn)健增長；2）預(yù)計公司前三季度軟鏡業(yè)務(wù)營收同比增速約為40-45%；報告期內(nèi)，公司HD-580系列醫(yī)用內(nèi)窺鏡圖像處理器獲批，該新品是軟硬件平臺迭代更新，圖像表現(xiàn)力全面躍升。此外公司加速發(fā)展微創(chuàng)外科業(yè)務(wù)，微創(chuàng)外科團隊不斷壯大。我們認為三季度后產(chǎn)品入院節(jié)奏有望逐步恢復(fù)，伴隨公司高端新品HD-580陸續(xù)銷售放量，預(yù)計全年軟鏡業(yè)務(wù)收入同比增速有望達到40-50%。
毛利率提升，期間費用率基本穩(wěn)定。前三季度，公司銷售毛利率為68.72%，同比提升4.00pct；銷售凈利率為21.84%，同比提升2.23pct。毛利率提升預(yù)計主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高端產(chǎn)品帶動公司整體毛利率上升。期間費用率方面，前三季度銷售費用率為24.03%，同比提升1.22pct；管理費用率為5.78%，同比提升0.17pct；研發(fā)費用率為17.96%，同比下降1.44pct；財務(wù)費用率為-2.24%，同比下降0.12pct。銷售費用率提升預(yù)計主要系公司新產(chǎn)品營銷推廣力度加大所致。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年的營收分別為21.79/27.54/34.31億元，歸母凈利潤分別為5.07/6.59/8.42億元，對應(yīng)EPS分別為1.18/1.53/1.96元，對應(yīng)PE分別為36.14/27.78/21.73倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭風(fēng)險；政策風(fēng)險；匯率風(fēng)險等。
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