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Q3歸母凈利達(dá)7億元，同比增長(zhǎng)55%、環(huán)比大增74%。公司披露2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收104億元(同比+12.7%)；歸母凈利潤(rùn)16.4億元(同比+1.7%)，其中Q1、Q2、Q3分別為5.3、4.0、7.0億元（Q3同比+54.7%、環(huán)比+74.3%）。Q3盈利大幅改善預(yù)計(jì)為：（1）風(fēng)電上網(wǎng)電量同比+21%、環(huán)比+7%；（2）晉江氣電替代電量政策落地（上半年凈利潤(rùn)虧損1.54億元）；（3）投資收益達(dá)3.85億元、環(huán)比增加1.16億元(主要參股公司為海峽發(fā)電、寧德核電、國(guó)能神福等)。此外，公司前三季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額達(dá)27億元(同比+155%，上半年同比+66%)。
　　增資泉惠發(fā)電、在建熱電聯(lián)產(chǎn)權(quán)益裝機(jī)達(dá)0.7GW，期待海風(fēng)加速落地。公司在運(yùn)火電包括熱電聯(lián)產(chǎn)1.3GW /燃煤純凝1.3GW /燃?xì)?.5GW，增資控股泉惠發(fā)電（35%→51%），在建熱電聯(lián)產(chǎn)權(quán)益裝機(jī)達(dá)0.67GW（2臺(tái)660MW機(jī)組）。海風(fēng)方面，福建省發(fā)改委披露2023年2GW海風(fēng)競(jìng)配，公司攜手三峽中標(biāo)0.95GW，期待海風(fēng)招標(biāo)進(jìn)程加速；海風(fēng)CCER碳減排方法學(xué)近期發(fā)布，綠電環(huán)境價(jià)值有望得到進(jìn)一步衡量。
　　第二大股東三峽資本增持，彰顯遠(yuǎn)期發(fā)展信心。8月30日起股東三峽資本增持公司股份，截至9月末持股10.33%、為公司第二大股東（1個(gè)月增持比例達(dá)1.86%），彰顯對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。公司堅(jiān)持分紅回報(bào)股東，2022年度股息率達(dá)3.8%（年末收盤(pán)價(jià)）；若以公司承諾現(xiàn)金分紅不少于當(dāng)年可分配利潤(rùn)的10%計(jì)算，2023年度股息率達(dá)4.4%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023~2025年歸母凈利潤(rùn)分別為27.20、31.93、36.60億元，按最新收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為7.78、6.63、5.78倍。我們看好公司遠(yuǎn)期火電、海風(fēng)裝機(jī)投產(chǎn)助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，股東增持彰顯發(fā)展信心。參考同業(yè)估值水平，給予公司2023年12倍PE估值，對(duì)應(yīng)12.84元/股合理價(jià)值，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。煤價(jià)持續(xù)上行；海風(fēng)項(xiàng)目新增、成本下降不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)