久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
　　上海家化發(fā)布2023年三季報(bào)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收50.91億元/-4.91%，歸母凈利潤3.94億元/+25.83%，扣非歸母凈利潤2.98億元/-19.07%，非經(jīng)常性損益0.96億主要來自投資收益。單Q3實(shí)現(xiàn)營收14.62億元/-10.82%，歸母凈利潤0.93億元/-40.12%，扣非歸母凈利潤0.36億元/-78.67%。
　　點(diǎn)評：
　　個(gè)護(hù)家清承壓明顯，公司將持續(xù)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司單Q3營收14.62億元/-10.82%，其中：個(gè)護(hù)家清收入5.45億/-18.29%/占比37.29%，母嬰收入4.43億/-3.51%/占比30.33%，護(hù)膚收入4.14億/-8.55%/占比28.33%，合作品牌收入0.57億/-0.21%/占比3.91%，其他業(yè)務(wù)占比0.15%。占比較大的個(gè)護(hù)家清品類下滑明顯，公司將持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并通過新品推出和借力電商實(shí)現(xiàn)增速扭轉(zhuǎn)。
　　持續(xù)營銷投入，銷售費(fèi)用率維持高位。公司前三季度費(fèi)用率54.99%/+4.01pct，其中：1）銷售費(fèi)用22.11億/+4.15%，銷售費(fèi)用率43.43%/+3.78pct；2）管理費(fèi)用4.67億/-8.38%，管理費(fèi)用率9.18%/-0.35pct；3）研發(fā)費(fèi)用1.14億/+8.19%，研發(fā)費(fèi)用率2.24%/+0.27pct；4）財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.14%/+0.31pct。Q3單季度費(fèi)用率57.59%/+12.57pct，其中銷售費(fèi)用率43.20%/+11.71pct，管理費(fèi)用率11.23%/-0.40pct，研發(fā)費(fèi)用率2.51%/+0.06pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.66%/+1.19pct。Q3費(fèi)用率同比增加主要系同期銷售費(fèi)用率基數(shù)較低，環(huán)比來看費(fèi)用率依然在正常范圍。
　　投資建議：公司深耕百貨日化行業(yè)，持續(xù)強(qiáng)化百年國貨龍頭地位，多品牌多品類不斷迭代推新，結(jié)合針對性的營銷方式，推動(dòng)各品類快速步入正軌?？紤]到公司尚處產(chǎn)品優(yōu)化階段，調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為74.85億/82.61億/90.59億，歸母凈利潤分別為6.57億/7.69億/8.97億，對應(yīng)PE分別為24倍/21倍/18倍。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加?。恍缕吠茝V不及預(yù)期；業(yè)績預(yù)測和估值判斷不達(dá)預(yù)期。