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事件概述
　　公司發(fā)布23年三季報(bào)：
　　23Q1-Q3：營業(yè)總收入79.33億元（YOY+9.62%），歸母凈利潤13.73億元（YOY+11.31%），扣非后歸母凈利潤12.83億元（YOY+13.33%）。
　　23Q3：營業(yè)總收入29.98億元（YOY+7.37%），歸母凈利潤5.43億元（ YOY+6.53% ），扣非后歸母凈利潤5.37億元（YOY+8.07%）。
　　分析判斷
　　收入端：增速穩(wěn)健，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。我們判斷單三季度收入增速環(huán)比放緩主要系保交樓政策拉動(dòng)作用減弱，工程渠道增速放緩所致。從行業(yè)端看，廚電整體受地產(chǎn)影響承壓明顯，公司作為龍頭表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。根據(jù)奧維數(shù)據(jù)，Q3線上油煙機(jī)/燃?xì)庠钿N售額同比增速分別為-0.4%/-1.6%，其中老板品牌分別為7.7%/13.2%。
　　利潤端：23Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率52.03%（YOY+1.41pct），歸母凈利率17.31%（YOY+0.26pct）；對(duì)應(yīng)Q3銷售毛利率52.19%（YOY-0.07pct），歸母凈利率18.12%（YOY0.14pct）。
　　單三季度費(fèi)用率則較為穩(wěn)定。23Q1-Q3公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為26.97%/4.12%/3.52%，同比分別+0.50pct/+0.05pct/-0.10pct；對(duì)應(yīng)Q3分別為25.98%/4.11%/3.55%，同比分別-0.20pct/+0.14pct/+0.23pct。
　　投資建議
　　結(jié)合三季報(bào)信息，我們調(diào)整23-25年公司收入預(yù)測(cè)為113.29/123.49/134.61億元（前值為23-24年117.63/132.92億元），同比分別+10.30%/+9.00%/+9.00%。毛利率方面，預(yù)計(jì)23-25年分別為51.50%/51.50%/51.50%。對(duì)應(yīng)23-25年歸母凈利潤分別為18.53/21.08/23.74億元（前值為23-24年20.76/26.46億元），同比分別+17.87%/+13.72%/+12.66%，相應(yīng)EPS分別為1.95/2.22/2.50元，以23年10月26日收盤價(jià)22.96元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為11.76/10.34/9.18倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)