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事件：
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入560.89億元，同比增長(zhǎng)6.43%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)93.27億元，同比增長(zhǎng)16.1%；其中單三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入197.91億元，同比增長(zhǎng)9.16%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)32.85億元，同比增長(zhǎng)26.62%。
　　核電穩(wěn)定性強(qiáng)，新能源加速投產(chǎn)帶動(dòng)發(fā)電量穩(wěn)步提升：
　　據(jù)公司公告，截至三季度末公司控股核電在運(yùn)裝機(jī)25臺(tái)，裝機(jī)容量達(dá)到23.75GW，前三季度公司總上網(wǎng)電量1468.4億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.24%，其中核電上網(wǎng)電量1304.19億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.68%，前三季度公司核電上網(wǎng)電量?jī)H略高于去年同期，主要由于自2022年一季度福清6號(hào)機(jī)組投產(chǎn)后公司無新增核電機(jī)組投產(chǎn)，受益于核電機(jī)組發(fā)電效率高、穩(wěn)定性強(qiáng)，公司核電板塊電量穩(wěn)中有升。公司新能源裝機(jī)持續(xù)維持高速投產(chǎn)，據(jù)公司公告，截至三季度末公司新能源在運(yùn)裝機(jī)達(dá)到15.56GW，其中風(fēng)電5.12GW、光伏10.44GW，前三季度新增3.03GW。新能源高速投產(chǎn)背景下前三季度公司新能源上網(wǎng)電量達(dá)到164.21億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)65.67%，帶動(dòng)公司整體電量實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。截至三季度末公司新能源在建裝機(jī)容量達(dá)到9.55GW，其中風(fēng)電1.58GW、光伏7.98GW。在建裝機(jī)充足背景下后續(xù)新能源有望繼續(xù)保持高速投產(chǎn)趨勢(shì)，支撐短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　管理費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用顯著下降，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較高增速：
　　公司今年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較高增速主要是受益于費(fèi)用端下降，根據(jù)公司2022年年報(bào)，受公司進(jìn)一步加大新廠址開發(fā)力度的影響，2022年計(jì)入管理費(fèi)用的項(xiàng)目前期開發(fā)費(fèi)用增加，今年前三季度出現(xiàn)大幅下降，較去年同期下降7.8億元，同時(shí)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用有所下降，較去年同期下降5.51億元。費(fèi)用管控背景下我們認(rèn)為公司全年業(yè)績(jī)有望維持較高增速。
　　核電高速審批趨勢(shì)不改，公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)力充足：
　　從公司中長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?，目前公司在建籌建核電項(xiàng)目充足。過去在連續(xù)兩年缺電限電背景下國內(nèi)核電機(jī)組審批加速，繼2022年共核準(zhǔn)10臺(tái)核電機(jī)組后，今年7月再次一次性核準(zhǔn)6臺(tái)機(jī)組。據(jù)公司公告，截至目前公司控股13臺(tái)在建及籌建核電機(jī)組，合計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到15.14GW。根據(jù)公司2022年年報(bào)，預(yù)計(jì)2024-2027年將分別投產(chǎn)1/1/2/5臺(tái)新增核電機(jī)組，充足的在建機(jī)組數(shù)量以及核電高速審批趨勢(shì)下公司中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)保障性強(qiáng)。核電為兼具業(yè)績(jī)確定性和長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的稀缺電源類型，我們認(rèn)為其估值可與水電資產(chǎn)進(jìn)行對(duì)標(biāo)，短期看好業(yè)績(jī)高穩(wěn)定性以及估值提升空間，長(zhǎng)期看好裝機(jī)高速投產(chǎn)背景下業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的收入分別為767.78億元、826億元、891.98億元，增速分別為7.7%、7.6%、8.0%，凈利潤(rùn)分別為104.85億元、112.08億元、122.07億元，增速分別為16.4%、6.9%、8.9%，維持買入-A的投資評(píng)級(jí)，給予2023年2倍PB，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為9.44元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：核電項(xiàng)目審批進(jìn)度不及預(yù)期、核電及新能源機(jī)組投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、下游用電需求不及預(yù)期、電價(jià)下降風(fēng)險(xiǎn)、安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。