>> 海通證券-西麥?zhǔn)称?002956)公司季報點評：單三季度收入快速增長，盈利略有壓力-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大小： |
701KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
顏慧菁,張宇軒 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：公司披露2023年第三季度報告。2023Q1-Q3公司實現(xiàn)營收11.33億元（YOY17.64%），實現(xiàn)歸母凈利潤9251萬元（YOY9.64%）。其中23Q3公司實現(xiàn)營收4.32億元（YOY30.57%），實現(xiàn)歸母凈利潤2717萬元（YOY-28.68%）。
單三季度收入快速增長，盈利有所承壓。23Q1-Q3來看，營收毛利端，公司營收同比上升17.64%，毛利率同比上升0.60pct，因此毛利額較上年同期上升19.27%。費用端，期間費用率同比下降1.21pct（主要系銷售費用率同比下降0.37pct，管理費用率（含研發(fā)費用）同比下降0.44pct，財務(wù)費用率同比下降0.39pct），因此歸母凈利潤率同比下降0.60pct，對應(yīng)最終歸母凈利潤為9251萬元（YOY9.64%）。
23Q3單獨來看，營收毛利端，公司營收同比增長30.57%，毛利率同比增長2.22pct，因此毛利額同比增長37.16%。此外期間費用率同比增加5.01pct（主要系銷售費用率同比增加5.88pct），因此歸母凈利潤率同比下降5.23pct，對應(yīng)最終歸母凈利潤為2717萬元（YOY-28.68%）。
鞏固純燕優(yōu)勢，燕麥+等新品成為拉動增長的新引擎。2023年上半年公司充分發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，品類創(chuàng)新方面實現(xiàn)持續(xù)突破，繼續(xù)鞏固純燕優(yōu)勢并優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極推廣有機大燕麥、燕麥+等系列新品，以迎合消費者多樣化的消費需求，持續(xù)展現(xiàn)公司產(chǎn)品核心差異化的競爭優(yōu)勢。
持續(xù)推動產(chǎn)品渠道協(xié)同創(chuàng)新，積極探索線上線下融合的新零售模式。（1）持續(xù)對線下渠道深耕，進(jìn)一步對優(yōu)勢區(qū)域下沉。積極拓展重點城市在進(jìn)場零售業(yè)態(tài)的鋪市滲透，重點打造“百萬縣城、千萬省區(qū)”，業(yè)務(wù)滲透到大中小型連鎖商、社區(qū)鄉(xiāng)鎮(zhèn)便利店、批發(fā)市場及其他渠道，建立起立體全面的營銷網(wǎng)絡(luò)體系。（2）高度重視線上渠道的管理和運營，打造符合線上渠道特點和消費習(xí)慣的產(chǎn)品矩陣。公司通過對京東、拼多多等B2C平臺和京東京喜通、阿里零售通等B2B平臺精細(xì)化運營，保證銷售的穩(wěn)步增長。此外針對直播電商、內(nèi)容電商等新渠道加大投入，并建立了與網(wǎng)紅達(dá)人直播合作機制，擁抱渠道變化。（3）公司積極布建新零售渠道，通過把握零食專營店，社區(qū)團購、社區(qū)便利和生鮮超市等渠道發(fā)展機會，有效推動渠道創(chuàng)新戰(zhàn)略落地。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為15.66/18.21/20.99億元，歸母凈利潤分別為1.33/1.72/2.12億元，對應(yīng)EPS分別為0.60/0.77/0.95元/股。結(jié)合可比公司估值，給予公司2023年25-30倍的PE估值，對應(yīng)合理價值區(qū)間為15.00-18.00元/股，繼續(xù)給予“優(yōu)于大市”評級
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