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銀行IT領(lǐng)軍，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　前三季度公司收入結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，推動(dòng)盈利水平持續(xù)提升。公司在手訂單儲(chǔ)備充足，為后續(xù)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)，同時(shí)堅(jiān)持研發(fā)投入驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期發(fā)展。我們維持盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)為3.50、4.41、5.55億元，EPS為0.79、1.00、1.26元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為23.6、18.7、14.9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，業(yè)務(wù)規(guī)模保持平穩(wěn)增長(zhǎng)
　　2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)收入31.23億元，同比增長(zhǎng)15.36%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.49億元，同比增長(zhǎng)32.08%。單三季度，公司實(shí)現(xiàn)收入10.99億元，同比增長(zhǎng)12.37%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.99億元，同比增長(zhǎng)18.25%。公司積極把握銀行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和金融信創(chuàng)發(fā)展機(jī)會(huì)，業(yè)務(wù)規(guī)模繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利水平向好
　?。?）分業(yè)務(wù)來看，前三季度信息技術(shù)服務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入20.47億元，同比增長(zhǎng)20.46%，其中軟件及數(shù)字化轉(zhuǎn)型服務(wù)、軟件產(chǎn)品及解決方案收入分別為12.43、6.81億元，同比分別增長(zhǎng)20.28%、25.82%；業(yè)務(wù)流程外包板塊收入10.75億元，同比增長(zhǎng)6.74%。公司堅(jiān)持產(chǎn)品化戰(zhàn)略，軟件產(chǎn)品及解決方案收入占比持續(xù)提升，已為公司增長(zhǎng)核心引擎。（2）前三季度，公司毛利率、凈利率分別為23.68%、7.97%，同比分別提升1.07、1.01個(gè)百分點(diǎn)，公司產(chǎn)品化戰(zhàn)略推動(dòng)盈利水平持續(xù)向好。前三季度，公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為1.60%、3.25%、9.60%，同比分別-0.12、-0.16、+0.48個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用率水平整體相對(duì)穩(wěn)定。
　　訂單儲(chǔ)備充足，研發(fā)驅(qū)動(dòng)發(fā)展
　　截至2023年6月30日，公司信息技術(shù)服務(wù)板塊已簽約合同額77.87億元，同比增長(zhǎng)38.84%，充足的在手訂單為公司后續(xù)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。公司堅(jiān)持研發(fā)驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)的路線，前三季度研發(fā)投入3.00億元，同比增長(zhǎng)21.54%。2023年初，公司正式成立京北方研究院，專注AI、大數(shù)據(jù)等先進(jìn)技術(shù)，持續(xù)提升產(chǎn)品孵化能力以及產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化能力，公司競(jìng)爭(zhēng)力有望持續(xù)提升，驅(qū)動(dòng)公司長(zhǎng)期發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；銀行IT投入不及預(yù)期；訂單落地不及預(yù)期。