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公司1-3Q2023實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)52.06億元
　　2023年10月26日,公司公布2023年前三季度業(yè)績(jī)：1-3Q2023公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入508.4億元，同比增長(zhǎng)29.1%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)52.1億元，對(duì)應(yīng)基本EPS為2.52元，同比增長(zhǎng)6.79%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)51.9億元，同比增長(zhǎng)13.3%。
　　單季度拆分來看，3Q2023公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入149.8億元，同比增長(zhǎng)27.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.4億元，同比增長(zhǎng)94.2%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)13.4億元，同比增長(zhǎng)103.9%。
　　多舉措助力業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，口岸場(chǎng)景持續(xù)恢復(fù)
　　公司3Q2023營(yíng)業(yè)收入符合業(yè)績(jī)快報(bào)核算，歸母凈利潤(rùn)略高于業(yè)績(jī)快報(bào)披露的51.98億元。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)修煉內(nèi)功，提升運(yùn)營(yíng)水平，助力業(yè)績(jī)持續(xù)提升：1）離島免稅方面，公司推動(dòng)全島統(tǒng)一定價(jià)、優(yōu)化促銷折扣力度、改善品類銷售結(jié)構(gòu)，推動(dòng)毛利率提升；2）渠道方面，公司進(jìn)一步強(qiáng)化線上渠道建設(shè)，強(qiáng)化商品供應(yīng)，拓寬商品邊界，將更多高毛利產(chǎn)品引入線上渠道，更好地滿足消費(fèi)者線上購(gòu)物需求；3）庫(kù)存方面，公司對(duì)重點(diǎn)品類品牌的全流程標(biāo)準(zhǔn)化作業(yè)情況進(jìn)行梳理，優(yōu)化采購(gòu)制度，提升采購(gòu)能力，并通過庫(kù)存流轉(zhuǎn)的全鏈路跟蹤加速庫(kù)存周轉(zhuǎn)、優(yōu)化庫(kù)存管理。
　　站在當(dāng)下，公司仍有可觀的增長(zhǎng)空間。一方面，公司新商業(yè)體項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，CDF三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)免稅店二期在3Q2023開業(yè)，進(jìn)一步完善公司離島免稅業(yè)務(wù)布局，且CDF三亞國(guó)際免稅城一期C區(qū)也正在籌備，新商業(yè)體將為消費(fèi)者提供更多的消費(fèi)場(chǎng)景；另一方面，口岸國(guó)際航班持續(xù)恢復(fù)，有利于口岸免稅場(chǎng)景的進(jìn)一步修復(fù)，推動(dòng)公司口岸免稅業(yè)務(wù)的發(fā)展。航班管家數(shù)據(jù)顯示，2023年第41周（2023.10.09-2023.10.15）全國(guó)國(guó)際航線客運(yùn)航班量7932架次，恢復(fù)至2019年的53.3%。
　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　我們維持對(duì)公司2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)67.9/90.5/107.4億元，對(duì)應(yīng)EPS 3.28/4.38/5.19元。在免稅消費(fèi)弱復(fù)蘇的背景下，公司持續(xù)強(qiáng)化運(yùn)營(yíng)管理能力，助力業(yè)績(jī)提升。展望未來，公司新項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，國(guó)際航班恢復(fù)有望推動(dòng)口岸免稅場(chǎng)景的修復(fù)。公司免稅龍頭地位穩(wěn)固，有望受益于后續(xù)相關(guān)政策的出臺(tái)，且股價(jià)處于歷史底部位置，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期，新項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期。