>> 國盛證券-星帥爾(002860)光伏組件業(yè)務高速發(fā)展，增收降本成果顯著-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐程穎 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報。公司2023Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入22.85億元，同比增長82.67%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.82億元，同比增長67.99%。其中，2023Q3單季營業(yè)收入為7.3億元，同比增長29.58%；歸母凈利潤為0.66億元，同比增長109.91%。
公司大力發(fā)展光伏業(yè)務。2023Q3公司收入延續(xù)高增長，主要系子公司富樂新能源銷售增加導致。
公司盈利能力大幅提升。1）毛利率：2023Q3公司毛利率同比提升8.21pct至20.15%。2）費率端：2023Q3銷售/管理/研發(fā)/財務費率為0.76%/5.40%/3.57%/0.14%，同比變動
-0.27pct/2.76pct/-0.39pct/0.65pct。其中，管理費用率變動主要系股份支付金額及年終獎增加導致，財務費用率變動主要系本期發(fā)行可轉債計提債券利息所致。3）凈利率：公司2023Q3凈利率同比變動3.76pct至9.54%。4）現(xiàn)金流：2023Q3公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額1.12億元，同比+6495%，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額在低基數(shù)下改善明顯，其中銷售商品收到的現(xiàn)金為2.22億元，同比+5.49%。
打造“一體兩翼”發(fā)展模式，穩(wěn)步擴張光伏組件產(chǎn)能。公司目前重點面向光伏領域進軍，在光伏產(chǎn)品和產(chǎn)能方面均取得穩(wěn)步進展。1）產(chǎn)品：公司前期主要產(chǎn)品為166半片、450W組件，后續(xù)研發(fā)生產(chǎn)了182半片、540W組件，目前已經(jīng)量產(chǎn)，同時新產(chǎn)品210半片、全黑組件、雙面發(fā)電組件已通過相關檢測、認證。2）產(chǎn)能：目前富樂新能源可實現(xiàn)1.5GW/年的產(chǎn)能，日產(chǎn)量約6800片。公司目前在手訂單充足，積極通過發(fā)行可轉債的方式提升產(chǎn)能，預計今年年底有望建成投產(chǎn)，未來短期內(nèi)實現(xiàn)5GW/年的產(chǎn)能。
盈利預測與投資建議。考慮到公司在2023年前三季度業(yè)績情況，我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤2.11/3.03/3.8億元，同比增長77.6%/43.4%/25.3%，維持“增持”投資評級。
風險提示：原材料價格大幅波動、光伏儲能業(yè)務拓展不及預期、白電行業(yè)需求不及預期
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