久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：三季報(bào)業(yè)績表現(xiàn)不及預(yù)期。公司23Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤148.71億元/64.02億元，yoy-2.79%/+1.93%；加權(quán)平均ROE為5.82%，較上年同期減少0.05個(gè)百分點(diǎn)。23Q3公司實(shí)現(xiàn)單季度歸母凈利潤為16.75億元，同比-15.95%，環(huán)比-32.13%，業(yè)績表現(xiàn)弱于二季度。23Q1-Q3經(jīng)紀(jì)、投行、資管、信用、自營凈收入占營收比重（剔除其他業(yè)務(wù)收入）分別為36.9%、6.4%、4.7%、11.3%、40.7%。
　　23Q1-Q3經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入yoy-13.9%至42.79億元，預(yù)計(jì)主要受市場交投活躍度下降、股票交易額回落影響。根據(jù)Wind披露數(shù)據(jù)，前三季度全部A股日均成交額yoy-6.54%至8919.45億元。據(jù)公司半年報(bào)披露，截至2023年6月末，公司正常交易客戶數(shù)突破1700萬戶，同比+9.97%；股基交易量市場份額維持上升態(tài)勢，提升至5.24%。
　　預(yù)計(jì)受市場波動(dòng)影響，23Q1-Q3資管凈收入5.49億元，yoy-13%，預(yù)期公司資管規(guī)模有所降低，截至2023年6月末，招商資管管理規(guī)模2720.12億元，較上年末-14.23%。
　　投行收入有所波動(dòng)，23Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈收入7.46億元，yoy-31.6%，預(yù)計(jì)受到公司A股IPO主承銷規(guī)?；芈涞挠绊懀▂oy-33.4%至3236.43億元，按上市日口徑統(tǒng)計(jì)）。截至10月25日，公司在審的IPO項(xiàng)目共有15家，行業(yè)排名第八。
　　自營業(yè)務(wù)收入保持穩(wěn)健，23Q1-Q3自營凈收入47.18億元，yoy+3.3%。報(bào)告期末公司金融資產(chǎn)規(guī)模提升至3363.14億元，較2022年末增長10.3%，占總資產(chǎn)規(guī)模比重為53.9%。
　　投資建議：我們預(yù)測公司23-25年歸母凈利潤分別為104.43/122.55/142.86億元，yoy+29.4%/+17.4%/+16.6%，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)、市場波動(dòng)、經(jīng)營及業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。