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2023年中報(bào)概況:招商證券2023年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入107.94億元，同比+1.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤47.27億元，同比+10.14%?；久抗墒找?.51元，同比+10.87%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率4.33%，同比+0.34個(gè)百分點(diǎn)。2023年半年度不分配、不轉(zhuǎn)增。
　　點(diǎn)評(píng)：1.2023H公司利息、投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）、其他收入占比出現(xiàn)提高，經(jīng)紀(jì)、投行、資管業(yè)務(wù)凈收入占比出現(xiàn)下降。2.股基交易量市場份額保持穩(wěn)定，非貨公募保有規(guī)模保持增長，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比-10.72%。3.股權(quán)融資規(guī)模下滑幅度較大，債權(quán)融資規(guī)模小幅增加，投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比-44.40%。4.券商資管規(guī)模延續(xù)下降趨勢，公募基金業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)穩(wěn)定，資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比-13.29%。5.股票方向性業(yè)務(wù)、固收自營均跑贏市場，投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）同比+19.71%。6.兩融余額及質(zhì)押規(guī)模均出現(xiàn)小幅回升，利息凈收入同比+155.89%。
　　投資建議:報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入雖受市場環(huán)境影響出現(xiàn)小幅下滑，但代理股基交易量市場份額創(chuàng)歷史新高；自營業(yè)務(wù)積極發(fā)展客需業(yè)務(wù)及中性投資策略，權(quán)益及固收投資均跑贏市場；資管及公募基金業(yè)務(wù)雖有小幅回落但收入貢獻(xiàn)仍較為穩(wěn)定。預(yù)計(jì)公司2023、2024年EPS分別為0.95元、1.04元，BVPS分別為12.11元、12.75元，按9月6日收盤價(jià)14.16元計(jì)算，對(duì)應(yīng)P/B分別為1.17倍、1.11倍，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.權(quán)益及固收市場環(huán)境轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致公司業(yè)績出現(xiàn)下滑；2.市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3.全面深化資本市場改革的進(jìn)度及力度不及預(yù)期