>> 海通證券-招商證券(600999)公司半年報：自營表現(xiàn)較好，歸母凈利潤實現(xiàn)同比正增長-230905
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
何婷,孫婷,任廣博 |
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投資要點：公司2023年上半年利息凈收入在低基數(shù)下增長較快，疊加自營業(yè)務(wù)經(jīng)營較好拉動歸母凈利潤增長10.2%。我們看好公司與招商局集團(tuán)、招商銀行業(yè)務(wù)協(xié)同，合理價值區(qū)間14.99-16.24元，維持“優(yōu)于大市”評級。
【事件】招商證券發(fā)布2023年半年度業(yè)績：實現(xiàn)營業(yè)收入107.9億元，同比+1.6%；歸母凈利潤47.3億元，同比+10.2%；對應(yīng)EPS 0.51元，ROE 4.3%。公司歸母凈利潤取得正增長主要是由于利息凈收入在低基數(shù)下增長較快以及自營表現(xiàn)較好。公司第二季度實現(xiàn)營業(yè)收入60.4億元，同比-12.8%。歸母凈利潤24.7億元，同比-11.8%。經(jīng)紀(jì)、投行、資管、利息、自營占營業(yè)收入分別為27%/ 4%/3%/9%/36%。
公司線上線下渠道數(shù)字化協(xié)同發(fā)展，加大財富管理轉(zhuǎn)型力度。2023年上半年公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入29.3億元，同比-10.7%，占營業(yè)收入比重27.2%。全市場日均股基交易額10271億元，同比-2.0%。公司代銷金融產(chǎn)品收入2.15億元，同比-15.7%，占經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入7.33%。公司兩融余額829億元，較年初+3.6%，市占率5.2%。
全市場兩融余額15885億元，較年初-1%。公司加快推動財富管理數(shù)字化賦能，構(gòu)建以“招商證券財富+”小程序和企業(yè)微信為主的私域流量經(jīng)營模式，推進(jìn)“智遠(yuǎn)私行”2.0服務(wù)模式以爭攬高凈值客戶，致力打造貫穿資產(chǎn)配置、股權(quán)服務(wù)、衍生投資、研究咨詢?nèi)湕l的全生態(tài)服務(wù)體系。
債券承銷規(guī)模穩(wěn)步增長，積極推進(jìn)優(yōu)質(zhì)IPO項目的儲備和申報。2023年上半年公司投行業(yè)務(wù)收入4.5億元，同比-44.4%。股權(quán)業(yè)務(wù)承銷規(guī)模同比-67.2%，債券業(yè)務(wù)承銷規(guī)模同比+12.0%。股權(quán)主承銷規(guī)模82.1億元，排名第20；其中IPO 2家，募資規(guī)模22億元；再融資6家，承銷規(guī)模60億元。債券主承銷規(guī)模1457億元，排名第9；其中金融債、公司債、ABS承銷規(guī)模分別為568億元、368億元、347億元。IPO儲備項目30家，排名第9，其中兩市主板10家，北交所2家，創(chuàng)業(yè)板10家，科創(chuàng)板8家。
科技賦能提升投研能力，發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)體系及集團(tuán)產(chǎn)業(yè)資源的優(yōu)勢，積極發(fā)展主動管理產(chǎn)品。2023年上半年公司資管業(yè)務(wù)收入3.7億元，同比-13.2%。
資產(chǎn)管理規(guī)模2781億元，同比-28.8%。
2023年上半年A股市場好轉(zhuǎn)，公司自營業(yè)績大幅回升。2023年上半年公司實現(xiàn)投資收益（含公允價值）39.2億元，同比+28.1%；第二季度投資收益（含公允價值）21.9億元，同比-24.0%。上半年權(quán)益市場回暖，萬得全A上升1.77%。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-25E年EPS分別為1.17/ 1.35/ 1.46元，BVPS分別為12.49/ 13.58/ 14.72元。我們看好招商證券與招商局集團(tuán)、招商銀行業(yè)務(wù)協(xié)同，給予其2023年1.2-1.3x P/B，對應(yīng)合理價值區(qū)間14.99-16.24元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：交易量持續(xù)走低，權(quán)益市場波動加劇致投資收益持續(xù)下滑。
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