>> 國金證券-寶武鎂業(yè)(002182)Q3業(yè)績環(huán)增，深加工產(chǎn)品需求增長-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
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事件
10月26日公司公布23三季報，1-3Q23實(shí)現(xiàn)營收55.63億元，同比-21.74%；歸母凈利2.07億元，同比-64.17%；扣非歸母凈利1.87億元，同比-66.26%。3Q23實(shí)現(xiàn)營收20.30億元，環(huán)比+10.42%；歸母凈利0.86億元，環(huán)比+21.78%；扣非歸母凈利0.76億元，環(huán)比+16.25%。
點(diǎn)評
盈利能力增強(qiáng)，Q3業(yè)績環(huán)比改善。3Q23長江有色鎂錠均價2.37萬元/噸，環(huán)比-5.04%，包頭75%硅鐵均價7200元/噸，環(huán)比-8.25%，動力煤均價717元/噸，環(huán)比-1.24%，長江有色鋁均價1.88萬元/噸，環(huán)比+1.66%。在鎂產(chǎn)品價格波動及鋁價微漲情況下，公司Q3營收和歸母利潤環(huán)比提升，我們預(yù)計營收規(guī)模增長主要源于鎂合金及深加工產(chǎn)品銷量提升及鋁產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，疊加原材料價格下降，帶來歸母凈利環(huán)比增長。Q3綜合毛利率環(huán)增2.04個百分點(diǎn)至15.26%，凈利率環(huán)增0.59個百分點(diǎn)至5.09%，盈利能力有所增強(qiáng)。
資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，利息費(fèi)用顯著下降。公司持續(xù)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、進(jìn)行費(fèi)用管理，9月底資產(chǎn)負(fù)債率為44.99%，相比6月底降低5.38個百分點(diǎn)，Q3利息費(fèi)用0.28億元，環(huán)比-47.97%。
項目建設(shè)推進(jìn)，鎂合金深加工產(chǎn)品需求旺盛。天津六合鎂250萬件鎂合金壓鑄件項目繼完成電力增容后，順利通過格拉默合格供應(yīng)商審核；南京云海精密年產(chǎn)3萬噸鎂合金壓鑄件項目新工廠生產(chǎn)設(shè)備開始調(diào)試，全面投產(chǎn)后公司高附加值產(chǎn)品產(chǎn)能將進(jìn)一步提升。公司為華為新能源汽車問界新M7供貨后座椅支架橫梁，大幅降低車身重量，兼具降噪減震。問界新M7上市后訂貨量超6萬臺，帶來公司鎂合金深加工產(chǎn)品旺盛需求，預(yù)計將帶來公司業(yè)績增長。
鎂基儲氫材料進(jìn)入中試階段，有望拓展鎂合金應(yīng)用場景。公司不斷優(yōu)化合金熔煉工藝及技術(shù)，研究并制備中溫、高密度、低成本的鎂基儲氫材料，鎂儲氫中試生產(chǎn)線逐步安裝到位，預(yù)計4Q23開始試產(chǎn)。鎂基儲氫材料研究的推進(jìn)將對促進(jìn)氫能固態(tài)儲運(yùn)技術(shù)發(fā)展，拓展鎂合金應(yīng)用場景，提升公司產(chǎn)品需求空間。
盈利預(yù)測&投資建議
預(yù)計公司23-25年營收分別為96/151/205億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為4.54/11.26/16.71億元，EPS分別為0.64/1.59/2.36元，對應(yīng)PE分別為27.46/11.07/7.46倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
項目建設(shè)不及預(yù)期，鎂價大幅波動，市場需求波動風(fēng)險，人民幣匯率波動風(fēng)險。
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