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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2023年10月26日，公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入392.72億元，同比+41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)65.30億元，同比+16%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)63.80億元，同比+14%。單季度看，公司2023年第三季度實(shí)現(xiàn)收入148.26億元，同比+57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)22.70億元，同比+21%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)21.69億元，同比+15%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　擴(kuò)齡加速9價(jià)HPV疫苗放量，公司三季度業(yè)績(jī)維持高增速。公司9價(jià)HPV疫苗于2022年8月獲批擴(kuò)齡至9-45歲適齡女性接種，為民眾提供了更多元化的預(yù)防保護(hù)方案，得到了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注與積極反饋。根據(jù)公司此前公告，上半年公司9價(jià)HPV疫苗批簽發(fā)數(shù)量達(dá)1468萬(wàn)支，同比增長(zhǎng)57.85%，9價(jià)HPV疫苗加速放量帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。我國(guó)9-45歲的女性人口約3.1億人，HPV疫苗的接種率仍有較大提升空間，持續(xù)看好HPV疫苗未來(lái)市場(chǎng)空間及潛力。
　　帶狀皰疹代理協(xié)議落地，公司產(chǎn)品線進(jìn)一步豐富。公司于2023年10月8日與GSK簽署獨(dú)家經(jīng)銷(xiāo)和聯(lián)合推廣協(xié)議，GSK將指定公司為合作區(qū)域內(nèi)重組帶狀皰疹疫苗的獨(dú)家進(jìn)口商和經(jīng)銷(xiāo)商，雙方約定重組帶狀皰疹疫苗2024-2026年預(yù)計(jì)的最低年度采購(gòu)金額分別為34.40億元、68.80億元、103.20億元。協(xié)議落地標(biāo)著著公司代理產(chǎn)品線進(jìn)一步豐富，未來(lái)協(xié)議若履約正常，將有望拉動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)進(jìn)一步增長(zhǎng)。
　　研發(fā)創(chuàng)新能力不斷提升，在研管線穩(wěn)步推進(jìn)。根據(jù)公司投資者交流文件，截至2023年9月公司自主研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)入臨床試驗(yàn)及申請(qǐng)注冊(cè)階段的項(xiàng)目達(dá)16項(xiàng)。今年以來(lái)，公司23價(jià)肺炎球菌多糖疫苗和四價(jià)流感病毒裂解疫苗先后分別獲得注冊(cè)批件及申請(qǐng)生產(chǎn)注冊(cè)受理。公司在研產(chǎn)品未來(lái)若順利獲批上市，將進(jìn)一步增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)91.6（+21%）、114.8（+25%）、130.0億元（+13%）。2023-2025年公司對(duì)應(yīng)EPS分別為3.82、4.78、5.42元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE分別為15、12、10倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；產(chǎn)品推廣及銷(xiāo)售不及預(yù)期；政府政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)；壞賬增加風(fēng)險(xiǎn)。