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成都銀行23Q1-3利潤實現(xiàn)快增，資產質量保持優(yōu)異。
　　數據概覽
　　成都銀行23Q1-3歸母凈利潤同比增長20.8%，增速較23H1下降4.3pc；營收同比增長9.6%，增速較23H1下降1.6pc。成都銀行23Q3末不良率較23Q2末基本持平于0.71%，撥備覆蓋率較23Q2末增厚5pc至516%。
　　利潤保持快增
　　成都銀行23Q1-3歸母凈利潤同比增長20.8%，利潤保持快增。營收同比增長9.6%，增速較23H1下降1.6pc，主要歸因息差拖累加大、規(guī)模貢獻收窄。
　?。?）息差：23Q3單季凈息差（期初期末，下同）環(huán)比23Q2下降12bp，是盈利的主要拖累項。（2）規(guī)模：測算23Q1-3日均資產規(guī)模的同比增速較23H1下降1.5pc，主要是23H1資產增速下行的滯后影響。邊際來看，23Q3末規(guī)模增速已較23H1末提升2.1pc至17.1%。展望未來，短期內成都銀行凈息差仍面臨下行壓力，對盈利的拖累仍將延續(xù)。但考慮到成都銀行資產質量優(yōu)異，撥備厚實，成都銀行的利潤增速有望保持在行業(yè)前列。
　　息差環(huán)比下行
　　成都銀行單季息差（期初期末）環(huán)比下降12bp至1.79%。（1）資產端：生息資產收益率環(huán)比下降8bp至4.03%，判斷主要是貸款利率行業(yè)性下行的拖累。（2）負債端：計息負債成本率環(huán)比上升3bp至2.33%，歸因存款定期化影響。23Q3末成都銀行定期存款環(huán)比增長6%，增速較總存款快4pc。展望未來，受存量按揭降息等行業(yè)性因素擾動，未來成都銀行凈息差仍面臨壓力，需繼續(xù)觀察。
　　資產質量優(yōu)異
　　成都銀行23Q3末不良率0.71%，環(huán)比基本持平；關注率0.43%，環(huán)比下降1bp。不良水平保持優(yōu)異。撥備來看，23Q3末撥備覆蓋率環(huán)比提升5pc至516%，撥備水平非常充足，為利潤的釋放打好基礎。
　　盈利預測與估值
　　利潤保持快增，資產質量優(yōu)異。預計2023-2025年成都銀行歸母凈利潤同比增長20.61%/15.46%/15.45%，對應BPS 17.17/19.83/22.91元?，F(xiàn)價對應PB0.77/0.67/0.58倍。目標價17.60元/股，對應2024年PB 0.89倍，現(xiàn)價空間33%。
　　風險提示：宏觀經濟失速，不良大幅暴露。