>> 財通證券-慕思股份(001323)Q3營收增速轉正，歸母凈利潤延續(xù)高增-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
呂明璋 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報。公司2023年前三季度實現(xiàn)營收38.05億元，同比-8.38%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.18億元，同比+21.44%；單Q3實現(xiàn)營收14.06億元，同比+0.33%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.63億元，同比+37.43%。
2023Q3營收同比增速轉正，歸母凈利潤延續(xù)高增。收入端，2023Q3公司實現(xiàn)收入14.06億元，同比+0.33%，預計在線下消費逐步回暖疊加公司促銷活動和套系化銷售帶動下，公司經(jīng)營穩(wěn)步向好，Q3營收同比增速轉正。利潤端，2023Q3公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.63億元，同比+37.43%，延續(xù)2023Q2高增態(tài)勢。盈利能力方面，單Q3毛利率為50.98%，同比+3.7pct，得益于低毛利直供歐派業(yè)務的減少，公司產(chǎn)品結構迎來調(diào)整，同時原材料價格下降和精簡低效產(chǎn)品等因素共同帶動下，公司毛利率顯著提升。費用端，單Q3銷售、管理、研發(fā)、財務費率分別為29.47%/6.11%/4.31%/-1.35%，分別同比+0.26pct/+0.17pct/+1.69pct/-0.82pct，公司Q3加大費用投放，期間費用率同比+1.3pct至38.54%。綜合影響下，2023Q3凈利率同比+3.13pct至11.57%。
渠道端精細化運營，大家居加速發(fā)展。公司經(jīng)典品牌事業(yè)部通過上半年的人事調(diào)整和組織架構優(yōu)化，有效提升組織效能和渠道建設創(chuàng)新能力。公司加強渠道端精細化管理，持續(xù)完善經(jīng)銷商及其門店管理制度，明確經(jīng)銷商淘汰和激勵制度，同時推進一域一商和市場分級制度，激發(fā)渠道活力。同時公司加大資源投入發(fā)展V6大家居業(yè)務，公司V6事業(yè)部通過開店裝修補貼、開業(yè)幫扶、上樣補貼、培訓賦能等政策大力支持滿足條件的經(jīng)銷商開店，上半年開店104家，其中大家居店58家，預計全年助力經(jīng)銷商新開不低于100家V6大家居定制館，保證高質(zhì)量快速發(fā)展。
投資建議：預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)總收入66.45/76.96/88.08億元，歸母凈利潤8.17/9.97/11.83億元，對應PE分別為17/14/12倍，維持“增持”評級。
風險提示：地產(chǎn)銷售下滑、原材料價格上漲、品類拓展不及預期
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