>> 華泰證券-中密控股(300470)布局“大密封”，產(chǎn)能積極擴(kuò)張-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大小： |
439KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪正洋,邵玉豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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Q3單季度營收同比+13.3%，維持“買入”評級
2023年前三季度，公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.89億元，同比+9.3%；歸母凈利潤2.48億元，同比+3.9%；扣非歸母凈利潤2.23億元，同比+1.1%。其中Q3單季度，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.76億元，同比+13.3%；歸母凈利潤0.87億元，同比-1.3%；扣非歸母凈利潤0.80億元，同比-1.5%。公司產(chǎn)能積極擴(kuò)張，積極增加對智能制造等項目支出。我們預(yù)計23-25年歸母凈利潤分別為3.74、4.48、5.26億元，對應(yīng)PE為21、18、15倍?？杀裙?023年Wind一致預(yù)期PE均值為25倍，考慮國際市場業(yè)績積極持續(xù)拓展，給予公司23年27倍PE，給予目標(biāo)價48.60（前值52.20）元，維持“買入”評級。
毛利率短期稍有承壓，增加研發(fā)投入助力公司未來增長
2023年前三季度，公司毛利率50.2%，同比-1.68pp。其中Q3單季度，毛利率48.6%，同比-1.75pp。期間費(fèi)用率方面，前三季度銷售費(fèi)用率9.4%，同比-0.03pp；管理費(fèi)用率7.5%，同比-0.56pp；財務(wù)費(fèi)用率-0.1%，同比+0.43pp；研發(fā)費(fèi)用率5.9%，同比+1.40pp。其中研發(fā)費(fèi)用率上升主要系公司新增研發(fā)項目，持續(xù)增加研發(fā)投入所致。合計期間費(fèi)用率達(dá)22.63%，同比+1.24pp。
深耕密封行業(yè)、屢獲嘉獎，積極拓展新能源領(lǐng)域應(yīng)用
深耕密封行業(yè)、多領(lǐng)域持續(xù)拓展，屢獲行業(yè)嘉獎。9月19日，全國機(jī)泵行業(yè)的盛會“2023年全國機(jī)泵會議”在山東威海召開，匯聚了機(jī)泵行業(yè)上下游廠商的各方代表參加。會議期間，中密控股經(jīng)過層層評比，最終獲得“2022-2023年度最佳供應(yīng)商”的最高級別獎項。9月21日，公司又榮獲四川省機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會頒布的“2022年四川機(jī)械工業(yè)50強(qiáng)”證書。在新能源領(lǐng)域，中密控股攜子公司蘇州優(yōu)泰科參加“2023年世界地?zé)岽髸保餐茝V公司地?zé)嵊妹芊猱a(chǎn)品，助力世界清潔能源轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展。
“大密封”布局持續(xù)完善，維持“買入”評級
公司作為中國機(jī)械密封第一股，深耕密封行業(yè)四十余年，歷史悠久市場穩(wěn)固。
除傳統(tǒng)機(jī)械密封領(lǐng)域外，公司在核電、地?zé)岬雀叨嗣芊忸I(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，填補(bǔ)國產(chǎn)空白，逐步完善“大密封”布局。我們預(yù)計23-25年歸母凈利潤分別為3.74、4.48、5.26億元，對應(yīng)PE為21、18、15倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：石油化工、煤化工行業(yè)景氣度超預(yù)期下行，核電及天然氣管線行業(yè)固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期，對收購公司整合效果不及預(yù)期。
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