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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.6億元（+49.3%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.7億元（+118.2%）。其中2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.1億元（+32.5%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.3億元（+169%）。貼近業(yè)績(jī)預(yù)告上限。
　　雞尾酒主業(yè)快速增長(zhǎng)，358產(chǎn)品矩陣協(xié)同發(fā)展。1、雞尾酒方面，前三季度預(yù)調(diào)雞尾酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.7億元，同比增長(zhǎng)54.9%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.8億元，同比增長(zhǎng)154.5%。1）微醺：官宣品牌大使，持續(xù)擴(kuò)展消費(fèi)人群和消費(fèi)場(chǎng)景。2）清爽：推出零糖新品，完成產(chǎn)品包裝升級(jí)。3）強(qiáng)爽：投入力度加強(qiáng)，通過電視劇、電競(jìng)活動(dòng)、游戲聯(lián)名等提升強(qiáng)爽的品牌勢(shì)能，并以強(qiáng)爽嘗試切入餐飲市場(chǎng)。2、香精香料業(yè)務(wù)在維護(hù)核心客戶的同時(shí)爭(zhēng)取優(yōu)質(zhì)新客戶。3、烈酒方面，推出新品“椒語”金酒、“嶺?！狈丶樱罄m(xù)有望貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　盈利能力延續(xù)改善趨勢(shì)。2023年前三季度公司毛利率66.9%，同比提升4.9pp，依然延續(xù)向好趨勢(shì)。2、銷售費(fèi)用率20.1%，同比下降4.7pp；管理費(fèi)用率5.1%，同比下降2.1pp；研發(fā)費(fèi)用率3%，同比下降0.5pp；財(cái)務(wù)費(fèi)用率0%，基本持平。整體凈利率27%，同比提升8.6pp，盈利能力恢復(fù)至較高水平。
　　餐飲渠道及烈酒業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)長(zhǎng)期新增長(zhǎng)點(diǎn)。1、借力強(qiáng)爽布局餐飲渠道。2022年強(qiáng)爽與熱門游戲跨界合作后取得較好效果，且以高性價(jià)比、高醉價(jià)比帶動(dòng)高復(fù)購率持續(xù)放量。當(dāng)前，強(qiáng)爽需求依然強(qiáng)勁，公司順勢(shì)推出275ml玻璃瓶新品試點(diǎn)投放餐飲市場(chǎng)，帶動(dòng)即飲渠道的進(jìn)一步放量。2、打造中國(guó)本土威士忌龍頭，烈酒業(yè)務(wù)可期。烈酒方面，崍州蒸餾廠已掌握領(lǐng)先的威士忌釀造技術(shù)，樣品獲得業(yè)內(nèi)高度認(rèn)可，烈酒業(yè)務(wù)值得期待。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為9.2億元、12.1億元、15.4億元，EPS分別為0.88元、1.16元、1.47元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為29倍、22倍、18倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品推廣或不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。皇称钒踩L(fēng)險(xiǎn)。