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歐林生物公布2023年三季度報(bào)告，歐林生物2023前三季度營業(yè)收入3.52億元，同比-5.0%；歸母凈利潤0.30億元，同比-24.6%；扣非歸母凈利潤0.19億元，同比-45.9%。
　　Q3單季度，歐林生物營業(yè)收入1.19億元，同比-13.7%，環(huán)比-28.4%；歸母凈利潤1.74百萬元，同比-80.9%，環(huán)比-92.9%；扣非歸母凈利潤虧損1.17百萬元，去年同期盈利8.96百萬元，23Q2為盈利17.16百萬元。
　　收入短期承壓，股份支付與研發(fā)費(fèi)用增加影響利潤。歐林生物23Q3單季度營業(yè)收入短期承壓。利潤端，23Q3單季度，歐林生物毛利率為92.6%，與去年同期基本持平，與23Q2相比下降2個(gè)百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用率48.7%，與去年同期相比增加1.2個(gè)百分點(diǎn)，與23Q2相比增加4.0個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率21.0%，與去年同期相比增加10.4個(gè)百分點(diǎn)，與23Q2相比增加6.5個(gè)百分點(diǎn)；研發(fā)費(fèi)用率32.5%，與去年同期相比增加4.5個(gè)百分點(diǎn)，與23Q2相比增加18.7個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)用增加（其中股份支付費(fèi)用增加較大）與研發(fā)費(fèi)用的增加影響當(dāng)期利潤。
　　在研管線順利推進(jìn)，期待金葡菌疫苗臨床進(jìn)展。公司在研管線推進(jìn)順利。AC-Hib三聯(lián)苗已經(jīng)申報(bào)上市，并已經(jīng)通過四川省藥品監(jiān)督管理局藥品GMP現(xiàn)場檢查。金黃色葡萄球菌疫苗處于III期臨床階段，II期臨床結(jié)果已經(jīng)見刊，期待III期臨床進(jìn)展。此外公司四價(jià)流感病毒裂解疫苗（MDCK細(xì)胞）、A群鏈球菌疫苗、口服重組幽門螺桿菌疫苗（大腸桿菌）、鮑曼不動(dòng)桿菌重組亞單位疫苗正處于臨床前研究階段。同時(shí)公司近期公告引進(jìn)基因工程銅綠假單胞菌疫苗項(xiàng)目，進(jìn)一步完善其多重耐藥菌疫苗產(chǎn)品矩陣。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。我們看好公司常規(guī)疫苗的品類擴(kuò)充與在多重耐藥菌疫苗領(lǐng)域未來的發(fā)展?jié)摿?。我們預(yù)計(jì)公司2023-25年?duì)I業(yè)收入分別為7.0億元、9.0億元、12.7億元，同比+27%、+30%、41%；歸母凈利潤分別為0.7億元、1.2億元、1.8億元，同比+156%、+83%、+48%；對應(yīng)PE分別為109x、60x、41x，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、支付政策變化風(fēng)險(xiǎn)、競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)