>> 國泰君安-老板電器(002508)2023Q3業(yè)績點評：收入穩(wěn)健增長，利潤率表現(xiàn)平穩(wěn)-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 1153KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟,樊夏俐,謝叢睿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
工程渠道增速放緩，業(yè)績略低預(yù)期，增持。
投資要點：
公司新品持續(xù)提供增量，收入有望持續(xù)增長。考慮到消費需求仍在處于緩慢弱復(fù)蘇的過程中，市場競爭激烈，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年EPS 1.94/2.13/2.28元，原值（2.06/2.27/2.49元，下調(diào)幅度-6%/-6%/-8%），增速+17%/+10%/+7%，參考同行給予公司2024年14xPE，下調(diào)目標價至29.82元，“增持”評級。
業(yè)績簡述：2023Q3營收29.98億元（+7.37%），歸母凈利潤5.43億元（+6.53%）。
零售和電商渠道增速較快，工程渠道增速放緩，業(yè)績略低預(yù)期。年初以來地產(chǎn)竣工迎來的“小陽春”，拉動廚電板塊需求有所恢復(fù)。從渠道維度看，預(yù)計公司Q3零售渠道同比+12%，電商渠道同比+7%。此外，在“保交樓”政策的拉動下，公司工程渠道仍有望實現(xiàn)增長，但隨著“保交樓”項目對銷量拉動逐步放緩，以及公司嚴控渠道現(xiàn)金流風(fēng)險，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，我們預(yù)計公司工程渠道呈現(xiàn)微增。業(yè)績層面，Q3毛利率為52.19%，同比-0.07pct，凈利率為17.97%，同比-0.34pct。Q3原材料價格對公司成本端負向影響大幅度減弱，毛利率表現(xiàn)相對平穩(wěn)。Q3銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別同比-0.2、+0.14、+0.23、+0.96pct。
展望Q4，雖市場需求呈現(xiàn)緩慢弱復(fù)蘇態(tài)勢，但在地產(chǎn)竣工端仍有較高速增長的情況下，我們預(yù)計公司收入端有望實現(xiàn)增長。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇使業(yè)績承壓。
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