>> 華鑫證券-巴比食品(605338)公司事件點(diǎn)評報告：業(yè)績符合預(yù)期，團(tuán)餐業(yè)務(wù)環(huán)比修復(fù)-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2023年10月26日，巴比食品發(fā)布2023年前三季度報告。
投資要點(diǎn)
▌業(yè)績符合預(yù)期，盈利能力環(huán)比改善
2023Q1-Q3總營收11.86億元（同增8%），歸母凈利潤1.55億元（同增16%）；2023Q3總營收4.49億元（同增8%），歸母凈利潤0.73億元（同增355%），凈利潤增加主要系公司持有東鵬飲料股份產(chǎn)生的公允價值變動收益增加/營收增長所致。盈利端，2023Q1-Q3毛利率/凈利率分別為26.11%/13.10%，分別同比-2pct/+1pct；2023Q3毛利率/凈利率分別為26.93%/16.43%，分別同比+1pct/+13pct，三季度盈利能力環(huán)比改善。費(fèi)用端，2023Q1-Q3銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率分別為5.66%/7.85%，分別同比+0.4pct/+1pct；2023Q3銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率分別為5.07%/6.64%，分別同比-1pct/-0.4pct，整體費(fèi)用率呈現(xiàn)優(yōu)化趨勢?，F(xiàn)金流端，2023Q1-Q3經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為1.63億元（同增24%），2023Q3經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為0.84億元（同減3%）。
▌拓寬產(chǎn)品品類，持續(xù)開拓B端團(tuán)餐客戶
分產(chǎn)品看，2023Q1-Q3面米類/餡料類/外購食品類/包裝及輔料/服務(wù)費(fèi)收入/其他產(chǎn)品營收分別為4.75/3.10/2.86/0.74/0.40/0.01億元，分別同比-4%/+27%/+9%/+13%/+35%/+38%。2023Q3面米類/餡料類/外購食品類/包裝及輔料/服務(wù)費(fèi)收入/其他營收分別為1.78/1.30/0.98/0.27/0.15/0.003億元，分別同比+6%/+23%/-4%/+4%/+15%/+6%，公司全力推進(jìn)手工牛肉大包等高品質(zhì)、高規(guī)格、高客單價產(chǎn)品研發(fā)上市，不斷拓寬產(chǎn)品品類。分渠道看，2023Q1-Q3特許加盟銷售/直營門店銷售/團(tuán)餐渠道銷售/其他營收分別為9.11/0.20/2.40/0.16億元，分別同比+13%/-22%/-4%/-5%。2023Q3特許加盟銷售/直營門店銷售/團(tuán)餐渠道銷售/其他營收分別為3.48/0.06/0.89/0.06億元，分別同比+4%/-12%/+31%/+4%。公司以To B客戶為切入點(diǎn)，生產(chǎn)預(yù)加工食材類產(chǎn)品作為團(tuán)餐業(yè)務(wù)銷售收入的新增長點(diǎn)。分地區(qū)看，2023Q1-Q3華東/華南/華中/華北/其他地區(qū)營收分別為9.91/0.83/0.69/0.39/0.03億元，分別同比+3%/+25%/+73%/+25%/-3%。2023Q3 Q3華東/華南/華中/華北/其他地區(qū)營收分別為3.71/0.33/0.27/0.15/0.01億元，分別同比+5%/+30%/+28%/+16%/-11%。截至2023Q3，公司總加盟店為4970家，較年初凈增加497家，公司不斷擴(kuò)展加盟店布局，并布局供應(yīng)鏈產(chǎn)能為加盟商賦能，持續(xù)強(qiáng)化渠道競爭優(yōu)勢。
▌盈利預(yù)測
我們看好公司產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新，持續(xù)發(fā)力團(tuán)餐。根據(jù)三季報，我們調(diào)整2023-2025年EPS為0.95/1.07/1.21元（前值分別為0.99/1.18/1.40元），當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為22/20/17倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、開店不及預(yù)期、團(tuán)餐增長不及預(yù)期、原材料上漲風(fēng)險等。
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