久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件
　　公司23H1營(yíng)收7.4億元（+7.6%），歸母凈利潤(rùn)8196.0萬(wàn)元（-30.5%），扣非歸母凈利潤(rùn)6683.6萬(wàn)元（-28.2%）。23Q2營(yíng)收4.2億元（+11.1%），歸母凈利潤(rùn)4092.8萬(wàn)元（-64.9%），扣非歸母凈利潤(rùn)4668.1萬(wàn)元（-14.0%）。
　　投資要點(diǎn)
　　競(jìng)爭(zhēng)+高基數(shù)導(dǎo)致單店收入與21年比仍有缺口，全國(guó)化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)
　　公司持續(xù)加強(qiáng)拓展團(tuán)隊(duì)能力建設(shè)，門店拓展取得階段性重大成果。公司全國(guó)化布局戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，華東以外區(qū)域巴比品牌加盟門店數(shù)量占比由2022年末的24%快速上升至23年6月末的28%。公司23年6月進(jìn)入湖南市場(chǎng)，隨著今年6月湖南市場(chǎng)的成功開(kāi)辟，將進(jìn)一步擴(kuò)張全國(guó)門店布局版圖，華東以外區(qū)域市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展有望為下半年門店收入的快速增長(zhǎng)貢獻(xiàn)更多可能。
　　23H1累計(jì)新開(kāi)門店668家，1000家門店的年度目標(biāo)已達(dá)成66%，分區(qū)域看，華東/華南/華中/華北加盟門店分別凈增127/101/77/25家，其中Q2分別凈增82/66/41/11家。剔除1月春節(jié)影響，各月度新開(kāi)門店數(shù)均超過(guò)120家。隨著上半年新開(kāi)門店逐漸進(jìn)入成熟期，我們預(yù)計(jì)下半年公司門店業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入有望改善。
　　團(tuán)餐受22Q2高基數(shù)+需求放緩影響下滑，預(yù)期全年團(tuán)餐業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)
　　23H1分渠道：特許加盟銷售/直營(yíng)門店銷售/團(tuán)餐渠道銷售/其他分別實(shí)現(xiàn)收入5.6/0.1/1.5/0.1億元，同比+18.7%/-25.5%/-17.1%/-9.4%。團(tuán)餐渠道銷售中，經(jīng)銷商實(shí)現(xiàn)收入0.2億元，同比+2.1%。
　　23Q2分渠道：特許加盟銷售/直營(yíng)門店銷售/團(tuán)餐渠道銷售/其他分別實(shí)現(xiàn)收入3.2/0.1/0.8/0.04億元，同比+34.3%/-37.4%/-30.2%/-22.7%。團(tuán)餐渠道銷售中，經(jīng)銷商實(shí)現(xiàn)收入0.1億元，同比+21.2%。
　　公司23H1團(tuán)餐業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比減少17.1%主因2022年同期實(shí)現(xiàn)了108.06%的高增長(zhǎng)，受到高基數(shù)影響。由于宏觀經(jīng)濟(jì)尚處于恢復(fù)性增長(zhǎng)中，需求不足疊加供給側(cè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，公司團(tuán)餐客戶終端消費(fèi)需求恢復(fù)緩慢。公司優(yōu)化發(fā)展策略，利用現(xiàn)有產(chǎn)能發(fā)力華東以外區(qū)域團(tuán)餐業(yè)務(wù)，華南、華北、華中區(qū)域團(tuán)餐業(yè)務(wù)發(fā)展較好，其中華南區(qū)域、華北區(qū)域團(tuán)餐業(yè)務(wù)銷售收入同比增長(zhǎng)分別約60%及97%，華中區(qū)域也完成了從無(wú)到有、持續(xù)增長(zhǎng)的發(fā)展突破，三大區(qū)域團(tuán)餐業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占公司整體團(tuán)餐業(yè)務(wù)比例快速增長(zhǎng)至近15%，較2022年同期提升約10個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)華南、華中地區(qū)在建產(chǎn)能投放后將進(jìn)一步拉升當(dāng)?shù)貓F(tuán)餐業(yè)務(wù)規(guī)模。
　　壓力釋放，收入業(yè)績(jī)有望逐季改善
　　公司23Q2毛利率26.7%（-2.8%），扣非歸母凈利率11.2%（-3.3%）。展望下半年，收入有望逐季環(huán)比提升。同時(shí)伴隨豬肉、包材等原材料壓力釋放，利潤(rùn)彈性可期。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：
　　公司積極拓展門店業(yè)務(wù)和深耕團(tuán)餐渠道，堅(jiān)持踐行雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，加快推進(jìn)全國(guó)化布局的戰(zhàn)略落地。預(yù)計(jì)2023-2025年收入分別為17.15、19.75、22.50億元，同增12.5%、15.1%、13.9%；歸母凈利潤(rùn)分別為2.23、2.65、3.17億元，同增0.2%、18.8%、19.9%。維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　原材料價(jià)格波動(dòng)；食品安全；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)加?。桓鲄^(qū)域拓店速度不及預(yù)期