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投資要點(diǎn)：
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，增持。公司排課新簽顯著回暖，維持2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為2.19/2.93/3.65億元，2023-2025年EPS分別為1.85/2.48/3.09元，給予2023年27.1倍PE，維持目標(biāo)價(jià)50.12元。
　　業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述：2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.61億元/yoy+35.36%，同比21年增長(zhǎng)29.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.61億元/yoy+70.72%，同比21年增長(zhǎng)47.24%。其中：2023Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.73億元/yoy+24.24%，同比21Q3增長(zhǎng)51.23%；歸母凈利潤(rùn)0.55億元/yoy+23.30%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期，顯著回暖主要由于：①大客戶戰(zhàn)略執(zhí)行成效顯著，品牌影響力持續(xù)提升；②人才梯隊(duì)建設(shè)卓有成效，培訓(xùn)與咨詢業(yè)務(wù)訂單量充裕，培訓(xùn)課程及咨詢服務(wù)開展增加驅(qū)動(dòng)收入；③內(nèi)部管理提效。
　　毛利率穩(wěn)中有升，費(fèi)用率維持穩(wěn)定。2023Q3公司毛利率79.55%/+4.17pct，歸母凈利率31.94%/-0.24pct；期間費(fèi)用率39.36%/+0.13pct，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)+1.79pct/-4.13pct/-0.65pct/+3.13pct至27.26%/11.50%/4.03%/-3.43%。2023Q3末，公司合同負(fù)債8.76億元，環(huán)比2023Q2末提升0.92pct，培訓(xùn)和咨詢業(yè)務(wù)訂單量充裕，穩(wěn)步回暖。
　　排課及到課率持續(xù)恢復(fù)，學(xué)費(fèi)提價(jià)助力業(yè)績(jī)釋放可期。線下復(fù)蘇以來排課及到課率持續(xù)恢復(fù)、新訓(xùn)占比提升，新簽回暖強(qiáng)勁；濃縮EMBA及校長(zhǎng)EMBA提價(jià)，銷售隊(duì)伍積極拓展。助力業(yè)績(jī)持續(xù)釋放可期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)拓展盈利不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、疫情反復(fù)等風(fēng)險(xiǎn)。