>> 德邦證券-華宏科技(002645)年內(nèi)稀土價格下行致業(yè)績承壓，價格企穩(wěn)后Q4有望改善-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大小： |
766KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
張崇欣,翟堃 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2023年三季度報告。公司2023年前三季度實現(xiàn)營收53.7億元，同比減少18.04%，實現(xiàn)歸母凈利-1.53億元，同比減少138.12%，扣非歸母凈利-2.20億元，同比減少166.56%。2023Q3單季度實現(xiàn)營收18.4億元，同比下降2.71%，環(huán)比上升4.04%；實現(xiàn)歸母凈利0.32億元，同比上升127.02%，環(huán)比上升125.46%，業(yè)績環(huán)比有所改善。
年內(nèi)稀土價格下降致公司業(yè)績下挫。受稀土產(chǎn)品市場價格下行影響，稀土資源綜合利用業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品毛利率下滑明顯，同時公司對稀土存貨計提存貨跌價準(zhǔn)備。根據(jù)生意社數(shù)據(jù)，2023Q3鐠釹氧化物平均價為48.7萬元/噸，相較2023Q2的48.0萬元/噸小幅上漲1.3%，較去年同期鐠釹氧化物72.6萬元/噸大幅下降33.0%。全年來看，截至今日，全年鐠釹氧化物均價為54.3萬元/噸，而去年全年均價為82.4萬元/噸，同比大幅下降34.1%。公司經(jīng)營稀土回收料的綜合利用業(yè)務(wù)，即利用釹鐵硼回收料、熒光粉廢料生產(chǎn)高純度稀土氧化物，其產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于釹鐵硼磁性材料、計算機(jī)、通訊設(shè)備、三基色熒光粉等高科技領(lǐng)域，原材料價格的大幅下降使公司業(yè)績承壓。
盈利預(yù)測。我們重點關(guān)注公司稀土業(yè)務(wù)的盈利模型，通過跟蹤研究，我們預(yù)計公司2023-2025年營收分別為75、124和150億元，預(yù)計歸母凈利為-0.64、7.8和9.5億元，2024-2025年對應(yīng)2023年10月26日53億市值下的PE分別為6.79x、和5.55x?？紤]到稀土價格處于較低位置，公司業(yè)績承壓，業(yè)績放量核心還要觀察后續(xù)稀土價格，靜待上漲行情，故我們將公司評級調(diào)至“增持”評級。
風(fēng)險提示：稀土價格大幅回落；釹鐵硼磁材需求不及預(yù)期；公司產(chǎn)能落地速度不及預(yù)期
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