>> 廣發(fā)證券-智飛生物(300122)業(yè)績符合預(yù)期，HPV疫苗持續(xù)高增長-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大小： |
850KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮 |
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此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023年三季報。23年前三季度公司實現(xiàn)收入392.72億元（+41.15%，以下均為同比口徑）、歸母凈利潤65.30億元（+16.46%）、扣非歸母凈利潤63.80億元（+14.13%），其中第三季度公司實現(xiàn)收入148.26億元（+56.57%）、歸母凈利潤22.70億元（+20.89%）、扣非歸母凈利潤21.69億元（+15.32%），業(yè)績符合預(yù)期。
HPV疫苗維持高增長，與GSK簽署獨家代理協(xié)議，注入增長新動力。2023年前三季度公司收入季度環(huán)比穩(wěn)步提升，預(yù)計HPV疫苗保持良好增長態(tài)勢。同時，2023年10月8日，公司與GSK簽署重組帶狀皰疹疫苗的獨家經(jīng)銷和聯(lián)合推廣協(xié)議，雙方約定2024-2026年最低年度采購金額分別為34.40億元、68.80億元、103.20億元，此外，協(xié)議還約定GSK將優(yōu)先在合作區(qū)域內(nèi)任何RSV老年人疫苗的聯(lián)合開發(fā)和商業(yè)化方面成為智飛的獨家合作伙伴。GSK重組帶狀皰疹疫苗是全球重磅品種，2022年全球銷售額接近30億英鎊。此次與GSK合作進一步豐富公司產(chǎn)品矩陣，為公司長期發(fā)展注入新動力。
公司毛利率有所下滑，期間費用率相對穩(wěn)定。2023年前三季度公司整體毛利率同比下降4.93pp至28.27%，主要系毛利率相對較低的HPV疫苗收入占比逐步提升所致，此外公司銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務(wù)費用率分別同比-0.58pp、-0.29pp、-0.53pp、+0.06pp，凈利率同比下降3.52pp至16.63%。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為3.85、4.86、5.67元/股，給予公司2024年20倍PE，對應(yīng)合理價值97.16元/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。HPV疫苗批簽發(fā)節(jié)奏不達預(yù)期；產(chǎn)品推廣及銷售不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；研發(fā)進展不達預(yù)期；應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險；集采風(fēng)險。
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