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23Q3公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利8.44億元，維持“增持”評(píng)級(jí)
　　公司23Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收88.53億元（yoy+25.29%），歸母凈利23.37億元（yoy+140.11%）；23Q3營(yíng)收33.43億元（yoy+54.13%，qoq+16.64%），歸母凈利8.44億元（yoy+173.81%，qoq+27.86%）?？紤]到鉬行業(yè)景氣度超預(yù)期，我們根據(jù)23年初以來(lái)鉬價(jià)上調(diào)23-25年鉬價(jià)假設(shè)，預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利分別為29.84/35.00/24.40億元（前值：27.86/32.39/20.29億元）?？杀裙?3年Wind一致預(yù)期PE 13.8X，給予公司23年13.8XPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)12.79元（前值11.79元），維持增持評(píng)級(jí)。
　　23Q3鉬價(jià)環(huán)比上漲推動(dòng)公司業(yè)績(jī)上漲
　　公司盈利能力、利潤(rùn)與鉬價(jià)掛鉤：據(jù)Wind，23Q1-3全球純鉬均價(jià)分別為63.6、48.5、54.8萬(wàn)元/噸，Q3價(jià)格環(huán)比上升12.99%；公司23Q1-3毛利率分別為57.45%、41.95%、45.51%，Q3環(huán)比上升3.57pct；23Q1-3歸母凈利分別為8.33、6.60、8.44億元，Q3環(huán)增27.86%。
　　鉬產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，鉬資源儲(chǔ)量豐富
　　根據(jù)《金鉬股份2023年9月投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》（23-9-25），公司擁有豐富的鉬資源儲(chǔ)備，目前運(yùn)營(yíng)兩座大型露天鉬礦山。其中控股的金堆城鉬礦是世界六大原生鉬礦之一，儲(chǔ)量豐富、品位較高、含雜低，產(chǎn)品品質(zhì)適合深加工，保有礦石資源量4.65億噸，平均品位0.083%，服務(wù)年限35年；汝陽(yáng)東溝鉬礦資源量4.71億噸，平均品位0.120%，服務(wù)年限57年。此外公司還參股沙坪溝鉬礦和季德鉬礦，均處于在建狀態(tài)，建成后將貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
　　注重技術(shù)研發(fā)，堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)
　　據(jù)《金鉬股份2023年9月投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》（23-9-25）及23年三季報(bào)，公司堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，科技支撐作用持續(xù)發(fā)揮：1）持續(xù)加強(qiáng)科研項(xiàng)目管理，23Q1-3累計(jì)投入研發(fā)費(fèi)用1.87萬(wàn)元，同比增21.92%。2）穩(wěn)步推進(jìn)“四化”建設(shè)，鉬鐵包裝自動(dòng)化研究、生產(chǎn)系統(tǒng)在線檢測(cè)研究等項(xiàng)目規(guī)范實(shí)施。3）“秦創(chuàng)原”平臺(tái)建設(shè)總體規(guī)劃形成方案，鉬產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心掛牌成立，“鉬合金無(wú)縫薄壁管”“鉬合金管靶”“超細(xì)鉬粉”等入孵項(xiàng)目生產(chǎn)線建設(shè)和布設(shè)方案已基本確定。五是加速技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，4N鉬粉、低氧鉬粉、合金鉬制品和軋制薄板等“卡脖子”技術(shù)難關(guān)順利攻克。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、鉬產(chǎn)量增長(zhǎng)超預(yù)期。