>> 國泰君安-中國中冶(601618)2023年三季報點評：前三季度凈利增22%超預(yù)期，海外新簽增33%-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大小： |
1119KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
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本報告導(dǎo)讀：
Q3單季度凈利增15%。前三季度營收增18%，其中Q3單季度營收增23%。前三季度新簽9819億增5%，其中海外新簽328億增33%(占3.3%)。
投資要點：
維持增持。維持預(yù)測2023-2025年EPS0.57/0.65/0.73元增15%/13%/12%。大盤相關(guān)板塊估值系統(tǒng)下行，下調(diào)目標(biāo)價至5元，對應(yīng)2023年9倍PE。
前三季度凈利增22%超預(yù)期，Q3單季度凈利增15%。(1)前三季度營收4673.3億增17.7%，單季度Q1-Q3增22.4/11/23.2%。前三季度歸母凈利81.8億增21.9%，單季度Q1-Q3增25.8/20.5/15.2%。(2)前三季度毛利率9.22% (-0.4pct)，期間費用率5.17%(-0.04pct)，歸母凈利率1.75%(+0.06pct)，加權(quán)ROE6.74%(+0.12pct)，資產(chǎn)負(fù)債率74.52%(-0.53pct)。
前三季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流-225億同比多流出，收現(xiàn)比/付現(xiàn)比同比下降。(1)前三季度經(jīng)營凈現(xiàn)金流-224.8億(22年同期-15.7億)，單季度Q1-Q3為-215.6/70.4/-79.6億(22年為-145.4/147.1/-17.4億)。前三季度收現(xiàn)比74.5%(22年同期90.9%)，付現(xiàn)比78.9%(22年同期91.6%)。(2)應(yīng)收賬款1218.2億同比增長16.4%，減值損失合計-40.1億(22年同期-39.8億)，單季度Q1-Q3為-9.1/-21.7/-9.3億，22年Q1-Q3為-8.5/-20.7/-10.6億。
前三季度新簽訂單增5%，其中海外新簽增33%。(1)前三季度新簽9819億增5%(22年同期增6.6%)，其中海外新簽328億增32.6%占3.3%。單季度Q1-Q3新簽訂單增2.1/20.8/-9.8%。(2)9月鎳均價1.96萬美元/噸同降13.4%，環(huán)降4.2%。(3)前期公司向特定對象發(fā)行優(yōu)先股事項已獲國資委批復(fù)。(4) 10月24日全國人大批準(zhǔn)中央財政在四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，疊加2.7萬億新增地方債提前下達(dá)，公司建筑工程業(yè)務(wù)有望受益。
風(fēng)險提示：宏觀政策超預(yù)期緊縮，基建投資低于預(yù)期等。
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