>> 民生證券-淮北礦業(yè)(600985)2023年三季報點評：成本管控保障業(yè)績穩(wěn)健，發(fā)展后勁充足-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大小： |
821KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周泰,李航 |
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事件：2023年10月27日，公司發(fā)布2023年三季報。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入555.38億元，同比下降3.10%；歸母凈利潤50.58億元，同比下降2.66%。2023年三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入182.38億元，同比下降3.45%，環(huán)比下降0.37%；歸母凈利潤14.70億元，同比下降10.74%，環(huán)比下降0.43%。
23Q3價量雙降，成本大幅降低抬升毛利率。23Q1-3，公司實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量1674.76萬噸，同比下降6.76%；商品煤銷量1379.65萬噸，同比下降9.48%；噸煤售價1198.98元/噸，同比增長0.79%；噸煤成本624.57元/噸，同比下降9.45%；煤炭業(yè)務毛利率為47.91%，同比抬升5.89個百分點。23Q3，公司實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量542.12萬噸，同比下降1.88%，環(huán)比下降4.07%；商品煤銷量397.95萬噸，同比下降16.50%，環(huán)比下降15.61%；噸煤售價1025.39元/噸，同比下降14.75%，環(huán)比下降10.19%；噸煤成本511.43元/噸，同比下降26.72%，環(huán)比下降17.92%；煤炭業(yè)務毛利率為50.12%，同比抬升8.14個百分點，環(huán)比抬升4.70個百分點。
23Q3化工品售價環(huán)比回落，成本下降。1）焦炭：23Q3公司實現(xiàn)焦炭產(chǎn)量99.8萬噸，同比增長13.91%，環(huán)比增長16.73%；焦炭銷量101.1萬噸，同比增長24.74%，環(huán)比增長20.51%；平均售價2011.84元/噸，同比下降25.30%，環(huán)比下降14.88%。2）甲醇：23Q3公司實現(xiàn)甲醇產(chǎn)量10.88萬噸，同比增長45.84%，環(huán)比增長21.02%；甲醇銷量10.52萬噸，同比增長42.35%，環(huán)比增長5.41%；平均售價2025.25元/噸，同比下降6.73%，環(huán)比下降1.23%。3）成本：23Q3公司洗精煤采購量138.00萬噸，同比增長14.91%，環(huán)比增長18.55%；采購單價1565.74元/噸，同比下降26.88%，環(huán)比下降16.37%。
項目建設加快推進，發(fā)展后勁增強。公司800萬噸/年陶忽圖煤礦開工建設，公司預計2025年底建成投產(chǎn)，煤種為優(yōu)質(zhì)高卡動力煤；碳鑫科技年產(chǎn)60萬噸無水乙醇預計2023年底建成；臨渙焦化馳放氣制備高純氫項目已試生產(chǎn)、10萬噸DMC項目正在加快建設；雷鳴科化加快非煤礦山資源項目收儲及建設，上半年收儲資源1.74億噸，積極推進靖州八姑巖、海南樂東等礦山的建設。公司各板塊項目順利推進，未來成長空間廣闊。
投資建議：考慮四季度焦煤焦炭價格有所回升，我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤為65.80/67.41/68.14億元，對應EPS分別為2.65/2.72/2.75元，對應2023年10月27日股價的PE分別為5/5/5倍。維持“推薦”評級。
風險提示：煤價大幅下跌；新投產(chǎn)產(chǎn)能盈利、項目建設進度不及預期。
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