>> 銀河證券-迪安診斷(300244)業(yè)務受短期因素影響，盈利能力有望逐步修復-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
程培 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季度業(yè)績報告，前三季度實現(xiàn)營收102.92億元（-34.15%），歸母凈利潤5.31億元（-78.13%），扣非凈利潤4.82億元（-80.01%），經營性現(xiàn)金3.67億元（+597.92%）；2023年Q3實現(xiàn)營收34.50億元（-29.25%），歸母凈利潤0.78億元（-85.84%），扣非凈利潤1.50億元（-71.88%）。
三季度業(yè)務增速放緩，信用減值影響表觀業(yè)績。2023年1-9月，公司常規(guī)診斷服務實現(xiàn)營業(yè)收入40.80億元（+17.07%），其中Q1、Q2、Q3收入分別為12.22/15.05/13.53億元，同比增長26.21%/21.79%/5.62%，前三季度ICL服務實現(xiàn)營收37.11億元（+21.16%），單Q3增長10.01%至12.32億元，三季度增速放緩主要是受到行業(yè)政策環(huán)境變化影響，同時營收結構調整導致Q3毛利率較Q2環(huán)比下降0.66pct至32.15%。2023年1-9月，公司渠道產品業(yè)務實現(xiàn)營收62.21億元（+6.07%），單Q3為21.07億元（+4.14%）；自研產品營收3.29億元（+30.56%），單Q3為1.00億元（+9.89%）。此外，公司三季度新增信用減值損失1.01億元，致使Q3凈利率降至5.22%，隨著行業(yè)環(huán)境改善及應收賬款有序收回，我們預計Q4起公司業(yè)績有望較好改善，逐步回歸至真實水平。
持續(xù)完善終端服務模式，運營及交付能力不斷提升。公司已形成“1家總部+4家大區(qū)+36家省級+56家精準中心+近700家合作共建”的實驗室網絡布局，可滿足全國一線臨床精準檢測需求，可提供檢測項目3,300+，覆蓋醫(yī)療機構2.2w+，超95%標本物流送達時效可實現(xiàn)省內12h、跨省36h，80%報告單24h送達；曉飛檢已服務醫(yī)院檢驗科180+家，覆蓋84個城市，與20+互聯(lián)網醫(yī)院達成戰(zhàn)略合作，實現(xiàn)遠程診療閉環(huán)。此外，公司積極開展醫(yī)學AI研發(fā)，數(shù)字化運營能力持續(xù)增強，旗下AI輔助診斷產品累計參與報告約200百萬份，原研軟件PathoInsight-PDL1獲二類醫(yī)療器械注冊證。基于深度融合信息化及數(shù)字化，公司運營效率持續(xù)提升，未來整體盈利能力有望進一步優(yōu)化。
投資建議：公司是國內頭部第三方醫(yī)學檢驗服務提供商，“產品+服務”一體化發(fā)展，隨著全國布局完善、運營效率持續(xù)增高、特檢占比持續(xù)提升，常規(guī)業(yè)務有望長期保持高速增長?？紤]到行業(yè)環(huán)境變化影響短期業(yè)務節(jié)奏，我們下調公司2023年營業(yè)收入目標至138.57億元，對應下調2023-2025年歸母凈利潤至8.41億元、11.47億元、14.26億元，同比-41.36%、+36.40%、+24.30%，EPS為1.34/1.83/2.27元，當前股價對應2023-2025年PE為17/12/10倍，維持“推薦”評級。
風險提示：常規(guī)業(yè)務恢復不及預期的風險、應收賬款回款不及預期的風險、檢驗服務價格大幅下降的風險、政策變化不確定的風險。
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